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固定收益证券 李磊宁 中央财经大学金融工程系 主讲教师：李磊宁 单位：中央财经大学金融工程系 主讲课程：《金融工程学》/《固定收益证券》 联系方式： √电子邮件：lileining3631@126.com 内容提要 债券风险的识别 债券风险是指引起债券价格波动或者债券投资收益变动的不确定因素，也被称为风险因子。 按照风险影响的范围，这些风险被划分为系统性风险和非系统性风险。 前者是对整个债券市场的的价格和收益产生影响的风险——如利率风险和通货膨胀风险； 后者是指仅对某个部类的债券收益产生影响的风险——如信用风险和汇率风险。 风险识别是风险管理的基础与前提。 债券风险的识别 主要债券风险种类 利率风险 有关利率风险的理解，存在着三个逐步深化的层次： ① 债券价格与市场利率反向变化； ②债券市值中的再投资收益的部分与利率正向变化； ③收益率曲线的位置与形状的任何变化对债券组合市场价值的潜在影响 利率风险 从最后一个层次看，利率风险有三种表现形式： 一是收益率曲线幅度较小的平行移动； 二是收益率曲线幅度较大的平行移动； 三是收益率曲线的非平行移动。相应地，处理风险的手段也分为久期对冲、久期-凸性对冲与多因子模型对冲 利率风险 久期对冲 “对冲”就是抵消的意思 久期对冲就是将债券收益率这一“单一因子”作为整个利率期限结构的代表，通过久期的概念确定对冲工具的数量与交易方向，从而抵消