曾经的央行卧底如何理解货币政策.docxVIP

本期内容来自“人民币交易与研究论坛”成员、西部证券固定收益销售交易部副总经理、投资总监蔡扬的一次内部分享。江湖名号蔡行长的他，曾经在央行货币政策司工作多年，亲身经历不少重大政策出台的前前后后。在离开央行并结束了保密期的约束后，他以一个年轻的研究人员形象，出现在市场面前。感谢@蔡行长的精心准备，国信@钟正生博士的不懈推动，天风证券@龙龙的纪录。以下为全部内容：连续收到讲座邀请，我既感到非常荣幸，又有些诚惶诚恐。之所以入群两年来一直没能给大家开讲座，一是离开货政司时间还不长，怕不小心跟大家说了些内部的东西；二是进入市场时间短，对自己的能力水平也没有充足的信心。我想，我能跟大家分享的，也主要是两大块的东西。一方面是我作为一个曾经的宏观调控工作人员，对于政策的理解和把握；另一方面是我作为债券市场的研究者和投资者，对于市场走势的分析判断方法。因此我计划，今晚在人民币论坛群里和大家主要分享第一块的内容，明晚在宏观货币群里和大家主要分享第二块的内容。下面我就开始了，希望能在不涉及人民银行工作机制和工作秘密的前提下与大家充分分享我对货币政策制定、执行和传导的一些粗浅的经验和理解。也欢迎大家积极参与、积极拍砖。我想从货币政策的传导特别是央行的预期管理入手，因为我进入市场以后，感觉央行准确向市场传递政策信号和市场准确理解央行信号都是很难得。正好昨天出了货币政策执行报告。这是央行和市场沟通政策取向的重要