《2016-02第二章MM理论.pptVIP

本章小结：本章讲述了有MM命题的基本概念，包括MM第一命题、第二命题、MM条件等；指出了MM命题对现代金融学的基石意义。由MM命题引导出现代金融产品定价的基本原则之一的无套利原则；对MM第二命题和有税收因素影响下的MM命题作了较为详细的推导，并对有税收因素影响的企业价值作了分析。 思考题： 什么是MM第一命题？ 为什么说MM命题对金融工程学发展意义重大？ MM条件是什么？ MM第二命题的数学表达式是什么？各变量的含义是什么？ 为什么说在金融市场上的交易都是零净现值行为？ 为什么说资金的成本在于其使用而不缘于其来源？ 在MM条件下，举例用两个公司的财务情况说明无套利原则。 发行债券可以为公司股东带来价值增长的先决条件是什么？ 通过比较无债公司和部分负债公司的每股盈利（EPS），可以看出增加财务杠杆的效果（仅改变融资组合，不改变资产）。财务杠杆的提高会导致EPS及其风险都增大。当EBIT处于150万美元时，部分负债公司的EPS更高。当EBIT处于50万美元时，部分负债公司的EPS更低。 对于无债公司而言，EBIT不确定性的总风险可以分摊于100万股。对于部分负债公司而言，总风险却只能在60万股之间进行分摊，因为债券持有人不承担风险。因此，和无债公司的股票相比，部分负债公司股票的预期收益和风险更高，尽管两家公司总资产的价值是完全一样的。 第三节 无套利原则 Evaluatio