财务管理4MicrosoftOfficePowerPoint97-2003演示文稿总汇.ppt

（二）项目期间现金流量分析 1、建设期：主要是现金流出。 （1）固定资产上的投资 （2）垫支流动资金 （3）其他投资资金 2、运营期：有现金流入，也有现金流出。 （1）营业现金收入 （2）付现营业成本和税金：料、工、费、所得税 经营期年现金净流量=营业现金收入-付现经营成本-所得税 =净利润+非付现成本（折旧） 3、终结期：除了运营期正常现金流之外，还有固定资产残值和垫支流动资金回收额。 终结点现金净流量=净利润+非付现成本（折旧、摊销）+回收额 例1：某企业计划购买A设备，设备价款300000元，安装调试费30000元，使用年限为5年，预计设备报废残值收入50000元，项目配套流动资金投资120000元。项目投产后，每年预计实现现金收入240000元，经营期内年付现成本115000。所得税率25%，按直线法折旧。计算项目各年现金流？ 三、项目投资决策评价 非贴现评价指标：不考虑时间价值。如投资回收期（PP） 、投资收益率（ROI） 贴现评价指标：考虑时间价值。净现值（NPV）、获利指数（PI）、内部收益率（IRR） 1、投资回收期：企业回收初始固定资产投资所需时间。 年份 0 1 2 3 4 5 现金净流量 —600 200 200 200 200 200 累计现金净流量 -600 -400 -200 0 200 -300 年度 0 1 2 3 4 现金净流量 -250 100 180 220 270 累计现金净流量 2、投资收益率（ROI）：项目运营期内年均息税前利润与投资总额的比率，又称投资报酬率。 （1）可直接反应项目收益水平 （2）没有考虑时间价值； （3）没有利用现金流指标。 （4）投资收益率越高越好。 3、净现值：将项目各年度现金净流量，先折现，再累加求和；也就是各年度现金流现值的代数和。 思考： （1）折现率与净现值什么关系？ （2）NPV=0，则项目收益率=0对吗？ 总结：（1）NPV大于等于0，表明项目达到预期收益率，可行 （2） NPV小于0，表明项目未达到预期收益率，不可行 （3）考虑了资金时间价值与项目风险 （4）无法直接看出项目实际收益率。 4、获利指数：项目投产后的经营期和终结期净现金流量的现值与项目初始投资的现值之比。 PI大于等于1，项目可行 PI小于1，项目不可行 总结：（1）考虑了资金时间价值和风险 （2）是相对指标，有利于投资额不同项目的比较 5、内含报酬率： 又称内部收益率（IRR），是使项目净现值为零的贴现率，是考虑时间价值下，项目的实际收益率。 一般用插值法求解。（例） 总结： （1）若内含报酬率大于等于目标投资报酬率，则具备财务可行性。 （2）若内含报酬率小于目标投资收益率，则不可行。 （3）在考虑时间价值的前提下，反映了项目的实际收益率水平。 例：A、B两项目各年度净现金流量如下所示，试计算投资回收期、年均投资收益率、净现值、获利指数、内含报酬率；并评价财务可行性？ 年度 0 1 2 3 4 5 6 NCF -20000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 年度 0 1 2 3 4 5 6 NCF -40000 13000 8000 14000 12000 11000 15000 * * 中南财经政法大学会计学院 杨宝776348124@ 一、证券投资估价 二、项目投资评价 （一）股票估价 1、股票：stock 股份公司发行的用于证明股东的所有者身份的一种所有权凭证。 2、股票投资的目的 （1）获利： 股利收入 资本利得 （2）控股： 3、股票投资的特点 （1）权益性投资，有经营决策权 （2）投资风险大：破产风险、价格风险 （3）（理论上）收益率高，但稳定性差 （4）股价波动大 （5）无偿还性（但可转让） 4、股票类型 （1）按股东权利、义务： 普通股、优先股 （2）上市地区： A股、B股、H股、N股、S股 （3）板块： 主板、创业板、中小板 5、股票的估价模型 （1）估值的基本法则： 资产的价值=资产带来的未来现金流量的现值 （2）股票价值 该股票所能带来的未来现金流量的现值。 （3）股票现金流： 股利现金流 出售股票卖价现金流（一般不考虑） (4)股票估价一般模型： ：股票第t年带来的现金流（股息） k ：折现率（必要报酬率） （5）三种特殊的股票估价模型 固定股利模型：适用于股票各年股息保持不变，为永续年金的情形。 其中：D为各年度