第八章投资银行的风险管控精选.ppt

三、大型投资银行的风险管控机构 董事会 董事会审计和财务委员会 风险控制委员会 储备委员会 全球风险管理部 信贷部门 公司其他控制部门，包括财务、审计、经营以及法律和协调部门 图7-1 美林公司的风险管理系统机构设置 1、美林公司 公司设立风险管理委员会作为风险管控的核心机构，风险管理委员会由公司大部分高级管理人员组成，负责制定整个公司风险管理的策略及考察与这些策略相关的公司业绩。 2、摩根斯坦利公司 风险管理委员会下设几个专门的风险管理委员会次级分会，以帮助风险管理委员会实施对公司风险活动的检测和考察。 公司的会计主任、司库、法律、协调和政府事务部门及市场风险部门，都独立于公司业务部门，协助高级管理人员和风险管理委员会(包括下属分会)对公司风险状况进行检测和控制。 3、雷曼兄弟公司 公司风险管理委员会由公司首席执行官、全球证券分部经理、全球固定收入分部经理、伦敦区高级经理、亚洲区高级经理、财务总监、信贷总监和全球风险管理经理组成。 公司的总体风险管理涉及多个独立的部门，这些部门包括风险管理委员会、市场和信贷风险管理部门、审计部门、财务部门、法律部门和司库部门等。 风险管理委员会负责制定公司的风险管理策略，检测公司的风险暴露头寸，批准各个分部的交易限额，签署风险管理指引。 继2008年3月美国第五大投资银行贝尔斯登因濒临破产而被摩根大通收购之后，2008年9月15日 ，华尔街再次爆出令人震惊的消息:美国第三大投资银行美林证券被美国银行以近440亿美元收购，美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司因为收购谈判“流产”而申请破产保护。 美国雷曼兄弟公司在2008年6月16日发布财报称，第二季度（至5月31日）公司亏损28.7亿美元，是公司1994年上市以来首次出现亏损。雷曼净收入为负6.68亿美元，同期为55.1亿美元；亏损28.7亿美元，合每股5.14美元，同期则盈利12.6亿美元。 雷曼首席执行官理查德·福尔德（Richard Fuld）承认，亏损是自己的责任，并称已采取相应措施确保不会继续出现如此糟糕的业绩。雷曼又通过发行新股募得60亿美元资金，并且撤换了公司首席财务官和首席营运官。 雷曼股价2008年以来已经累计下跌60%，由于预计未来业绩将有所好转，6月16日雷曼股价有所反弹。 而根据美国雷曼兄弟公司在9月10日提前发布的第三季财报，巨额亏损大超市场预期。 报告显示，雷曼兄弟第三季度巨亏39亿美元，创下该公司成立158年历史以来最大季度亏损。财报公布之后，雷曼股价应声下挫近7%。雷曼兄弟公司股价从年初超过60美元，到如今7.79美元，短短九个月狂泻近90%，市值仅剩约60亿美元。 在从外部投资者获取资金的努力失败后，雷曼兄弟昨天决定出售旗下资产管理部门的多数股权，并分拆价值300亿美元的房地产资产，以期在这场金融危机中生存下来。 雷曼首席执行官理查德·福尔德（Richard Fuld）承认说，公司正处于其158年历史上“最为艰难的时期之一”，但会挺过当前的困境。而分析认为，不排除雷曼兄弟需要政府援手以免破产。 拥有158年历史的雷曼兄弟公司曾是美国第四大投资银行，它的破产将对美国金融市场产生明显冲击。 6130亿美元的负债，而其总资产为6390亿美元 。 第三节 风险管控的技术工具 科学地测量风险，是整个风险管控的重要因素。风险计量方法必须涵盖公司头寸、市场、货币和对手方面等所有已知的风险。 在所有风险技术工具库中，风险价值模型(Value at Risk,缩写为“VaR”)为投资银行所普遍应用。 量化风险需要应用风险技术工具。进入20世纪90年代以来，应用数学模型来测量市场风险已经成为世界范围内众多风险管理的要点。 VaR模型加入大量的可能影响公司交易组合公允价值的因素，如证券和商品价格、利率、汇率、有关的波动率以及这些变量之间的相关值。VaR模型一般考虑线性和非线性价格暴露头寸、利率风险及隐含的线性波动率风险暴露头寸。 表8-1摩根斯坦利公司1997年11月30日的VaR值 主要的市场风险类别 1997年11月30日 99％/1天的VaR值*(百万美元，税前) 利率 28 证券价格 17 外汇汇率 7 商品价格 6 小计 58 减：分散化收益** 19 累计VaR值 39 * 为了便于与其他全球性金融企业比较，公司同时列出其1997年底在不同的置信区间和时间基准度值下的VaR值：置信度为95％，时间基准为一天的21亿美元；置信度为99％，时间基准为两星期的VaR值为98亿美元。 **分散化收益等于累计VaR值和四个风险类别合计VaR值的差。存在分散化收益的原因是，任