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华丽的蜕变——韩国GS建设公司成功启示录 文|陈艳 上海鲁班企业管理咨询有限公司 分析员 一家名不见经传的建筑工程公司，何以笑傲群雄，跻身世界顶级承包商之列？且看GS建设公司如何实现华丽的蜕变。 神秘现身排行榜 2006年的ENR225强全球承包商排行榜上，惊现一家的韩国工程承包商——GS建设公司此后的几年，公司一直位于全球承包商排名前50强。作为如今韩国第二大承包商，GS建设既没有如西班牙ACS集团一般以并购立天下，又没有印度拿丁（LT）集团因广阔国土带来的天然机遇多，更没有法国万喜集团、美国福陆公司一般的世界品牌知名度。一家名不见经传的建筑工程公司，何以笑傲群雄，跻身世界顶级承包商之列？ 。 数据来源：GS建设公司年度报告 盈利能力稳定高位水平。就全球建筑承包商来说，竞争激烈，低盈利是多年不争的事实，ENR225强的众多承包商也难以改变盈利水平低的难题，特别是中国五大央企承包商，净利率多年低于2%，与其规模水平极不对称。而GS十年净利率平均水平达到5.27%，与公司一直强调“价值第一”、“客户至上”的经营理念密不可分。特别是2008年后，人力、建材成本持续走高，融资代价过大，成为所有承包商提升盈利水平的又一拦路虎，而GS公司净利率的高增长与其及时调整经营战略，以维持充裕现金流及保持融资成本稳定不无关系。 数据来源：GS建设公司年度报告 国际化程度稳步上升。承前所述，GS建设公司至诞生之日起即跨出国门，加之韩国本土市场狭小，极大程度限制本国承包商的发挥，故韩国承包商的国际化程度逐步走高成为必然趋势。但今日的GS建设公司，已由最初的劳动密集型企业衍变为技术优势与低廉成本并重，公司的市场影响力正在波及全球。图表显示，2005年后的GS，其国际化水平两年上一个台阶，截至2010年底，公司的国际化收入占比已达30%。 数据来源：GS建设公司年度报告 资本市场广受认可。鲁班咨询研究认为，作为世界顶级工程承包商，其在资本市场上的表现成为继产值水平、盈利能力指标之后衡量公司市场规模、融资能力、经营风险及为股东创造价值的参照系数。市值与产值比，可理解为企业每获得1元营业收入，能从资本市场获得市值认可（该比值越高，说明获得市场认可度越高）。 下图为GS建设公司十年年末市值与当年总产值比率对比。2001~2007年，公司在资本市场上认可程度日渐提高，2005~2007年呈现出质的飞跃。08年，因受全球金融危机的影响，公司市值波及较大，09、10年公司的市值产值比均为0.75，经核算世界十大顶级承包商及中国五大央企市值产值比发现，我国五大央企该比值仅在0.2~0.3之间徘徊，世界十大顶级承包商的市值产值比平均值约为0.5，可见GS建设发展前景、盈利能力、抗风险能力均被市场广泛认可。 数据来源1、市值源于韩国证券交易所各年末GS建设公司收盘价与总股本乘积；2、产值源于GS建设公司各年度报告。 至此，无论从营业收入增长、净利率、国际化程度及在资本市场上的表现，尤为突出的是2005年公司从LG集团独立后，所呈现的经营业绩表明GS公司可谓是实现了 “华丽的蜕变”。 GS建设成长路径 GS建设公司至1969年成立之日起，便拥有天然的绝对优势，而又有着致命的劣势。位居韩国四大财团之一——LG集团旗下子公司，天生拥有强大的政府背景和雄厚的资金实力。而同样因为诞生于财团之下，多元化的产品线让GS建设走向顶尖承包商之路变得更为艰难，又因韩国国土狭小，极大限制国内工程承包商的成长。优劣势同样明显的GS建设，注定了其后来的发展道路。 成立初期（1969~1979年）。因施工技术与项目管理经验均不足，此时的GS基本为劳动密集型企业。20世纪50~60年代，因朝鲜与美国、越南与美国的战争衍生了大量的工程承包业务，韩国大多数承包商都成立于60年代，且遗传了美国工程承包商在施工技术、项目管理经验的基因，GS建设公司亦无例外。 快速成长期（1980~1989年）。快速走向国际化和开发高端技术。因石油价格下降导致中东地区工程承包市场下降，虽在欧美地区成立分公司，但欧美对施工工艺的精密要求与项目管理的难度并非亚洲劳动密集型企业能轻易克服的，此时的LUCKY建设公司（GS公司）选择了回国修炼内功，被认定为国内知名承包商，国际影响力暂且一般。 全球化时期（1990~2000年）。向产品多元化与区域全球化迈进。此时的GS建设的施工技术与项目管理能力得到大幅度提升。90年代，公司施工工艺获得了日本、美国等诸多发达国家市场的广泛认可，施工项目也由一般的土木、房建工程逐步向技术要求高的工厂等施工类项目，公司彻底摆脱低廉成本为主的竞争策略。GS的技术优势让目前的中国承包商望尘莫及，而其相对低廉的劳动成本依旧成为其打败欧美承包商的一大法宝。其综合的品牌优势此阶段已经逐步享誉全球。 战略