04-01投资规划基础lv课件.pptVIP

恒定混合策略（Con·stant—mix Strategy） 恒定混合策略是指保持投资组合中各类资产的固定比例。 恒定混合策略是假定资产的收益情况和投资者偏好没有大的改变，因而最优投资组合的配置比例不变。恒定混合策略适用于风险承受能力较稳定的投资者。 　　 如果股票市场价格处于震荡、波动状态之中，恒定混合策略就可能优于买人并持有策略。 3.3 投资基本策略 投资组合保险策略(Portfolio—insurance Strategy) 投资组合保险策略是在将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合的最低价值的前提下，将其余资金投资于风险资产并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例，同时不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略。当投资组合价值因风险资产收益率的提高而上升时，风险资产的投资比例也随之提高；反之则下降。 3.3 投资基本策略 动态资产配置策略(Dynamic Asset Allocation Strategy) 动态资产配置是根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。 大多数动态资产配置一般具有如下共同特征： (1)一般建立在一些分析工具基础上的客观、量化过程。这些分析工具包括回归分析或优化决策等。 3.3 投资基本策略 (2)资产配置主要受某种资产类别预期收益率的客观测度驱使，因此属于以价值为导向的过程。可能的驱动因素包括在现金收益、长期债券的到期收益率基础上计算股票的预期收益，或按照股票市场股息贴现模型评估股票实用收益变化等。 　　 (3)资产配置规则能够客观地测度出哪一种资产类别已经失去市场的注意力，并引导投资者进入不受人关注的资产类别。 (4)资产配置一般遵循“回归均衡”的原则，这是动态资产配置中的主要利润机制。 3.3 投资基本策略 动态资产配置策略(Dynamic Asset Allocation Strategy) 多元化资产配置：成功的投资 投资组合的风险 收益波动性（标准差） 投资组合中股票的种类 总风险 系统性风险或不可分散风险 （来源于市场的整体影响） 非系统性风险或可分散风险 （与企业独有的特征相关） 随着投资组合中股票种类的增加，风险的降低程度 * 自在 自主 自由 * * * * * * 如果以谷底到谷底作为一个完整的经济周期，1999年是我国最近一轮经济周期循环波动的开始，在复苏阶段徘徊了3年多以后，从2001年开始进入了较有力度的加速扩张阶段，于2003年进入了繁荣阶段，在2004年到达经济周期的高峰，成为我国经济增长周期的转折点，随后2005年进入衰退阶段，2006年经济增长虽然仍会保持一个较高的速度，但总体经济进入萧条阶段，债券市场将保持在高位震荡，债券市场的整体收益水平下降空间不大，收益率曲线将进一步趋于扁平化。 2005年商业银行的债券的投资量是2004年的6倍，在缺乏安全投资渠道的背景下，债券市场成了银行安置巨额资金的重要场所，在去年债券投资的余额中，以四大行为主的国有商业银行投资额达到了2.51万亿元，占了总量的70%左右；而其余股份制商业银行所占比也有27%。这也进一步验证，银行体系资金大量流向债券市场，是造成2005年债券市场产生有史以来上涨幅度最大、持续时间最长牛市的关键因素。 * * 2005年，央行票据发行2.75万亿。 2005年，短期融资券发行1424亿，61家企业发行，国家独资29家，上市公司24家，其他8家，大多数为1年期。 * * * 各种资产的风险与收益特征-续 几何平均值 算术平均值 标准差 变异系数 房地产 9.44 9.49 3.45 0.36 商用 8.49 8.57 4.16 0.49 住宅用 8.86 8.93 3.77 0.42 农用 11.86 12.13 7.88 0.65 贵金属 9.11 12.63 29.69 2.35 银 9.14 20.51 75.34 3.67 黄金 9.08 12.62 29.87 2.37 美国市场财富投资组合 8.63 8.74 5.06 0.58 外国市场财富投资组合 7.76 8.09 8.48 1.05 世界市场财富投资组合 不包括贵金属 8.34 8.47 5.24 0.62 包括贵金属 8.39 8.54 5.80 0.68 美国通胀率 5.24 5.30 3.60 0.68 注：标准差以算术平均值计算；变异系数＝标准差/算术平均值；美国公司债券中包括优先股。 资料来源：【美】凯斯·布朗 弗兰克·瑞利著《投资分析与投资组合管理》，第五版，辽宁教育出版社，1999年版 专题：评估客户的风险偏好 评估客户的风险偏好（ Risk Appetite）通常有心理学评估