美国次贷危机组长：陈柳松精选.pptVIP

浅谈美国次贷危机 一、什么是美国次债危机 了解次级债危机，先要了解次级按揭。所谓次级按揭，是指美国向信用分数较低、收入证明缺失、负债较重的人提供住房贷款。贷款人可以在没有资金的情况下购房，仅需声明其收入情况，无需提供任何有关偿还能力的证明。  美国次级按揭客户的偿付保障不是建立在客户本身的还款能力基础上，而是建立在房价不断上涨的假设之上。在房市火爆的时候，银行可以借此获得高额利息收入而不必担心风险。  如果房市低迷，利率上升，客户们的负担将逐步加重。当这种负担到了极限时，大量违约客户出现，不再支付贷款，造成坏账。此时，次级债危机就产生了。 二、2.1美国次贷危机定义 美国次贷危机（subprime crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。次贷危机目前已经成为国际上的一个热点问题。 “次贷危机”的核心角色 次级房地产抵押贷款债券，它属于资信程度不高的房地产次级抵押贷款的证券化产品。 (二)美国次贷危机相关产品的结构。 在美国次贷危机相关产品中,MBS和ABS实际上是较为基础的产品,其结构也相对简单,而实现MBS和ABS产品与投资银行以及对冲基金联结的则是CDO。它们之间的关系可以理解为MBS和ABS产品是以住房抵押贷款等各种金融资产为抵押所发行的证券,而CDO则是以MBS、ABS作为抵押支持的衍生产品。 　　担保债务凭证(CDO)是以证券、贷款或信用违约互换等作为标的资产衍生出来的一种债务凭证,组合中的资产所产生的利息被分为不同的档,每个档具有不同的偿还办法和利息收入。CDO属于广义资产支持证券(ABS)的一种。  按照资产池内的不同资产类型,CDO可分为抵押债券凭证(CBO)和担保贷款凭证(CLO),两者的主要差别在于CBO的资产池是以债券债权为主,而CLO的资产池是以贷款债权为主。 与标的资产不同,CDO又可分为现金流量式CDO和合成式CDO。现金流量式CDO的标的资产通常由贷款、债券等构成,其发行机构通常为银行。 (四)美国次贷危机相关产品的传递机制。 在阐述次贷风险传导路径之前,首先应明确次贷相关产品的传递机制。简言之,放贷机构在对个人住房购买者提供贷款之后,将贷款打包出售。其中,优质贷款一般出售给房利美和房贷美,“ALT A”贷款市场和次级贷款出售给大银行或者其他抵押贷款公司。购买贷款的机构(如房利美、房贷美、大银行等)将购买的贷款打包成抵押贷款证券(MBS)并出售给投资银行(如美林、雷曼兄弟、摩根斯坦利、高盛等)。投资银行则以购买的MBS为标的再发售CDS、CDO等产品给保险公司(如AIG等)以及投资基金等,而保险公司通常又会为对冲基金提供信用违约互换(CDS)产品。  四、基于信用衍生品的美国次贷危 机风险传导机制 尽管信用衍生品交易放大了次贷危机的影响并使其在全球范围内进行扩散,但是危机爆发最根本的原因在于信用过度扩张和有效监管的缺失,将危机的根源归结为信用衍生品是不客观的。基于上面的分析,我们可以看到信用衍生品对于金融机构信用风险管理以及美国房地产业持续多年的繁荣还是发挥了举足轻重的积极作用的。即使是受危机波及最严重的美国也没有取消信用衍生品交易,相反则是下大力气加强衍生品市场监管。可见,科学有效的监管对于发挥衍生品尤其是信用衍生品在风险管理方面的积极作用以及抑制其风险扩散的消极作用方面具有举足轻重的作用。 五、美国次贷危机对我国未来信用衍生品市场监管的启示  六、次贷危机为何波及全球 尽管人们已经就这场危机产生的根源达成共识,但是令人们颇为不解的是,一个始于美国次级抵押贷款市场的问题,究竟是如何被加倍放大,并迅速扩散到全球金融市场的?它又是如何造成美国多家住房抵押贷款机构破产,许多全球知名的商业银行、投资银行和对冲基金陷入流动性困难的?从目前的发展态势来看,次贷危机的影响已经波及到实体经济领域,引发了全球经济的衰退。这次危机扩散速度之快,影响范围之广,影响后果之重都是世界经济史上极为罕见的。  现在我们要问的是，在美国法律制度如此完善、金融监管如此严密、金融市场如此成熟、社会财富分配如此公平、发展了几百年的金融市场，为什么会被仅仅2000一3000亿美元的次级贷款所击溃。其原因何在，为什么美国次贷危机会在短时间内蔓延全世界并对国际金融市场造成严重的冲击，还有，在华尔街一大批巨大的金融机构倒塌后，美国次贷危机风险还有多大，是不