金融学课件第9--10章.pptVIP

国际金融 主讲：贾先文 第九章 开放经济下的汇率政策 汇率政策概述 汇率变动的经济影响 汇率制度的选择 政府对外汇市场的干预 第一节 汇率政策概述 一、汇率政策重要调节机制：支出转换政策 汇率政策能否发挥效力，取决于： 第一、汇率变动能否引起两国相对价格调整：如果该国货币贬值后，发生通胀，则贬值无效。 第二、两国商品相对价格调整，能否引起两国需求的变化。 第一节 汇率政策概述 “汇率悲观论”介绍（汇率调整后无效） 1、弹性悲观论：不能满足马歇尔--勒纳条件 2、购买力评价：贬值带来商品价格上升，实际汇率不变 3、实际工资刚性：贬值 进口商品价格 为保持生活水平不变，名义工资 商品价格 贬值无效应 4、因市定价与沉没成本（汇率变动引起进口价格变动越小，汇率的支出转换效应越小） 因市定价：一国货币贬值后，另一国出口厂商根据市场情况定价，厂商降低本币对商品的定价，消化出口国货币升值 沉没成本：防止沉没成本损失，厂商尽量通过内部消化而不调整出口价格 5、采用当地货币定价：外币定价 第一节 汇率政策概述 二、汇率对经济内部运行的影响机制：依存经济模型 1、依存经济模型说明 （1）与IS—LM的区别： A、经济体存在可贸易品与不可贸易品 B、可贸易品购买力平价成立，价格由国际市场决定 C、价格完全弹性，充分就业 （2）依存经济模型分析 斜率PN/PT就是产品边 际转换率 ，是相对价格， 也是一国的内部实际汇率 2、内部实际汇率的调整机制 各种冲击发生时，经济体如何通过内部实际汇率恢复均衡状态： （1）需求转向不可贸易品 如果偏好不可贸易品，则 PP’比原来更加陡峭，意味着 放弃同样多可贸易品得到的 不可贸易品减少了。不可贸 价格提高了，会增加产出。 第一、内部实际汇率调整 内部实际汇率：PN/ PT= PN /ePT* 不可贸易品相对价格上升有两种途径：不可贸易品相对价格上升或可贸易品价格下降。 汇率政策有效：也可以通过e升值完成。 第二、内部实际汇率变动对经济影响机制 （2）政府对可贸易品部门生产提供补贴 （3）本国发现矿产资源 发现矿产资源 直接出口 可贸易品出口 （与政府提高补贴同） 说明：矿产产出上升 本国货币升值 原有的制造业产量下降 原有制造业受损 案例：荷兰病 （一）、 货币贬值与物价水平 传统的理论认为，在需求弹性比较高的前提下，货币贬值可以提高进口商品的国内价格和降低出口产品的国外价格，通过这种相对价格的变化，进口可以减少，从而生产进口替代品的国内产业得以扩张；出口可以增加，从而生产出口商品的产业得以扩张。但是，贬值在对国内物价不产生上涨压力的情况下，贬值不一定真能达到上述理想的结果。 第一，从货币工资机制来讲，进口物价的上升，会推动生活费用的上涨， 从而导致工资收入者要求更高的名义工资。 第二，从生产成本机制来讲，当进口商品构成出口产品的重要组成部分 时，贬值会直接导致出口商品价格的上升，并可能最终恶化本国的贸易收支。 第三，从货币供应机制来讲，贬值后，由于货币工资机制和生产成本机制的作用，货币供应量可能增加。 第四，从收入机制来讲，如果因为国内对进口商品的需求弹性较低从而货币贬值不能减少进口总量（或减少的总量不足以抵消价格的上升），外国对本国出口产品的需求弹性较低从而货币贬值不能增加本国出口总量（或增加的总量不足以抵消价格的下降），在这种情况下，本国的收入会减少，支出会增加，并导致贸易收支恶化和物 价水平上涨。 （二）、 货币贬值与外汇短缺 外汇短缺的根本原因是劳动生产率低、经济结构落后、技术水平低、高速发展经济愿望，而不是货币性的，但货币贬值会影响外汇短缺的扩大或缩小。通过货币供应机制，贬值导致国内一般物价水平的上涨，货币发行增多，使人们预期货币的进一步贬值，出于保值，人们转而将资金投向外币，从而加剧外汇市场的缺口。这是货币供应—预期机制。 （三