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任务三 资金结构 （二）最优资本结构决策 子情境五 资金成本及其资本结构 任务三 资金结构 （二）最优资本结构决策 子情境五 资金成本及其资本结构 1.息税前利润-每股利润无差异法 将企业的盈利能力和负债对股东财富的影响结合起来，分析资金结构与每股利润之间的关系，确定合理的资金结构的一种方法---- EBIT—EPS分析法 任务三 资金结构 例题3-22，4-14 某企业目前的资金总额为1000万元，其结构为负债资金200万元，年利息率为10%，权益资金为800万元，现因生产发展需要准备再筹资400万元，这些资金可以利用发行股票来筹集，也可通过发行债券来筹集。原资金结构和筹资后资金结构情况如4-7表。假设该企业息税前资金利润率为15%，其息税前利润为210万元，应采用哪种方式筹集资金？ 子情境五 资金成本及其资本结构 子情境五 资金成本及其资本结构 筹资方式 原资金结构 增加筹资后资金结构 增发普通股 增发公司债券 公司债（10%） 200 200 600 普通股（8元） 640 960 640 资本公积 100 180 100 留存收益 60 60 60 资金总额 1000 1400 1400 普通股股数 （万股） 80 120 80 某企业资金结构变化情况表 子情境五 资金成本及其资本结构 某公司不同资金结构下的每股利润 项目 增发股票 增发债券 预计息税前利润 210 210 减：利息 20 60 税前利润 190 150 减：所得税（25%） 47.5 37.5 净利润 142.5 112.5 普通股股数（万股） 120 80 每万股利润（EPS） 1.1875 1.40625 任务三 资金结构 （二）最优资本结构决策 子情境五 资金成本及其资本结构 1.息税前利润-每股利润无差异法 任务三 资金结构 （二）最优资本结构决策 子情境五 资金成本及其资本结构 1.息税前利润-每股利润无差异法 任务三 资金结构 （二）最优资本结构决策 子情境五 资金成本及其资本结构 1.息税前利润-每股利润无差异法 任务三 资金结构 （二）最优资本结构决策 子情境五 资金成本及其资本结构 2.比较资金成本法 通过测定几个不同备选方案的加权平均资金成本，并根据加权资金成本的高低来确定资金结构的方法，叫比较资金成本法。 例题3-23，4-15 某企业拟增资1000万元，现有三种不同方案可供选择，有关资料如下 资金来源 A方案 B方案 C方案 资金额 资金成本 资金额 资金成本 资金额 资金成本 长期债券 300 7 400 8 500 11 优先股 300 12 200 12 -- -- 普通股 400 15 400 15 500 16 合计 1000 -- 1000 -- 1000 -- 情境三小结 任务一 资金成本 （二）个别资金成本 子情境五 资金成本及其资本结构 任务一 资金成本 例题3-14（4-4） 某公司普通股每股发行价10元，筹资费率为5%，第一年末发放股利0.8元，以后每年增长5%，则普通股的成本是多少？ 子情境五 资金成本及其资本结构 任务一 资金成本 （二）个别资金成本 4.普通股成本 KS=Rf+βj×（Rm+Rf） 子情境五 资金成本及其资本结构 任务一 资金成本 例题3-15（4-5） 某公司拟发行普通股票前要对其成本进行估价。假设国库券收益率为8%，市场平均的投资收益率为12%，该公司的股票投资风险系数为1.5，则普通股资金成本为多少？ 子情境五 资金成本及其资本结构 任务一 资金成本 （二）个别资金成本 4.普通股成本 （3）债券收益率加风险溢价法 Ks=Kb+R Pc R Pc为普通股风险溢价 子情境五 资金成本及其资本结构 任务一 资金成本 例题3-16（4-6） 某公司已发行的长期债券利率为8%，证券分析师估计的该公司普通股承担更大风险所要求的风险报酬率即风险溢价为3%，则该公司的普通股成本或必要报酬率为多少？ 子情境五 资金成本及其资本结构 任务一 资金成本 （二）个别资金成本 例题3-16（4-6） 某公司普通股每股市价12元，预计第一年年末每股收益1.5元，每股发放股利0.8元，股利增长率为8%，则留存收益资金成本是多少？ 子情境五 资金成本及其资本结构 任务一 资金成本 （三）加权平均资金成本 子情境五 资金成本及其资本结构 筹资方式 资金成本（%） 资金数额 （万元） 所占比重 加权平均资金成本% 长期借款 4 50 10 0.4 债券 6 150 30 1.8 优先股 9 50 10 0.9 普通股 13 200 40 5.2 留存收益 12.5 50 10 1.25 合计 -- 500 100 9.55 例3-18 4