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上海对外贸易学院 郑迎飞 第十章 外汇风险管理 第一节 外汇风险概述 一、外汇风险的概念 外汇风险（foreign exchange risk 或 foreign exchange exposures）指由于汇率波动而使一项以外币计价的资产、负债、盈利或预期未来现金流量的本币价值发生变动而给外汇交易主体带来的不确定性。 通常将承受外汇风险的外汇金额称为“受险部分”或“暴露”（Exposure）， 例如，如果某跨国公司资金部的一位负责人称他们在欧元方面有100万美元的正暴露，那就是说，欧元若升值10%，该公司将受益10万美元；欧元若贬值10%，该公司将会损失10万美元，因此，暴露的这部分外汇，就处于风险状态。从这里我们也可以看出外汇交易之所以会产生风险是因为有一部分外汇头寸处于暴露状态，即因为有外汇暴露才导致了外汇风险，同时，外汇暴露程度是确定的，而外汇风险程度是不确定的。 一般认为，外汇风险由币别要素和时间要素构成（或称外币、本币、时间三要素）。 币别要素指的是一种货币对另一种货币的兑换。 时间要素指的是在不同的时点，汇价往往变得不相同，通常时间越长，在此期间汇率波动的可能性就大，外汇风险相对就大。 外汇风险的构成因素 本币 外币 时间 时间风险 汇率变动对外汇损益的影响 二、外汇风险的分类 （一）?交易风险（Transaction Exposure） （二）?会计风险(Accounting Exposure) （三）经济风险(Economic Exposure) (四) 储备风险（Reserve Risks） （一）?交易风险（Transaction Exposure） 也叫结算风险或交易结算风险。是指一般企业以外币计价进行交易时因将来结算时所适用的外汇汇率没有确定而产生的外汇风险。 （1）外汇买卖风险 风险产生的前提条件 是交易者参与了或需要参与买卖外汇 如：外汇银行的外汇交易和企业以外币进行借贷或伴随外币借贷而进行的外贸活动存在， 外汇买卖风险—【实例分析】 某家美国公司在国际金融市场上以3％的年利率借入1亿日元，期限1年。借到款项后，该公司立即按当时的汇率$1=￥100，将1亿日元兑换成100万美元。1年后，该公司为归还贷款的本息，必须在外汇市场买入1.03亿日元，而此时如果美元对日元的汇率发生变动，该公司将面临外汇买卖风险， 续： 假设此时的汇率已变为$1=￥90，则该公司购买1.03亿日元需支付114.44万美元，虽然该公司以日元借款的名义利率为3％，但实际利率却高达(114.44—100)÷100×100％=14.44％。 （2）交易结算风险 进出口商以外币计价进行贸易或非贸易的进出口业务时，在签订进出口合同到债权债务的最终清偿期间，由于汇率的变化使外币表示的未结算金额承担的风险。 交易结算风险—【实例分析】 中国某公司签订了价值10万美元的出口合同，3个月后交货、收汇。假设该公司的出口成本、费用为75万元人民币，目标利润为8万元人民币，则3个月后当该公司收到10万美元的货款时，由于美元对人民币的汇率不确定，该公司将面临交易结算风险， 续： 3个月后若美元与人民币的汇率高于8.3，则该公司不仅可收回成本，获得8万元人民币的利润，还可获得超额利润；若汇率等于8.3，则该公司收回成本后，刚好获得8万元人民币的利润；若汇率高于7.5、低于8.3，则该公司收回成本后所得的利润少于8万元人民币；若汇率等于7.5，则该公司刚好只能收回成本，没有任何利润；若汇率低于7.5，则该公司不仅没有获得利润，而且还会亏本。 （3）其他外汇交易风险。由于交易者进行外汇远期交易、期货、期权交易或者外汇银行在外汇交易中持有的各种货币的未轧平的头寸时，也会面临外汇风险。 （二）?会计风险(Accounting Exposure) 会计风险，又称为折算风险、转换风险，或评价风险。它是指涉外经济主体在进行会计处理和对以外币计价的债权和债务进行财务决算时，对于必须转换成为本币的但是以各种外币计价的项目进行评价时产生的风险。 例如：我国某公司在美国子公司年初有美元存款100万。当市场汇率为1美元=8.2664人民币时，折合成人民币826.64万元。假若年底合并财务报表时，1美元=8.2564元人民币，则该公司只能折人民币825.64万元，这样帐面价值就少了1万元人民币。 会计风险的影响主要表现在： 其一：如果企业是根据会计帐款纳税，则影响该企业纳税额度。 其二，若企业子公司所在国货币贬值，而又需要以母公司所在国货币衡量资产，会导致资产的减少。 其三，会计风险将直接以财务报表形式反映在公司业绩报告的损益报表中，进而会影响该公司股票的市场价格。所以会计风险虽然不是资金的实际转移，但对企业的影响