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春秋航空研究笔记李君2015.10巴菲特将航空股称为“价值毁灭者”，源于他在航空股上有过较大的亏损。巴菲特在股东大会上的发言： “你想成为百万富翁吗？很简单，你先成为亿万富翁，然后去投资航空股，你就会变成百万富翁了。” “如果某位有远见的资本家，当时身在莱特兄弟成功首航的地方，他应该帮这些航空业投资者的一个忙，把莱特兄弟从空中打下来才对。”1989年7月，巴菲特使用自己最喜欢的优先股投资策略，投资了一只航空股——美国航空。经过1981~1988年高速发展的美航，在巴菲特投入了3.58亿美元之后，便开始急剧萎缩和裁员，期间经历了海湾战争导致的油价飞涨和旅游恐慌、国内需求不振，以及传统航空激烈竞争下的价格战，公司呈多年亏损，最后甚至还要卖飞机来给员工发工资；1994年，美航发生了5年来的第五起空难，原本应付给巴菲特的优先股息也被推迟。1995年，美航终于转亏为盈，被动的巴菲特终于有了一线生机。终于，1998年，巴菲特将3.58亿的优先股转换成了6.6亿的普通股，最后获利离场。虽然最终收益依然可观，但中间经历了长时间的浮亏，巴菲特才在伯克希尔的年报中表示对航空股兴趣不大。巴菲特与航空公司首先，需要区分的是，巴菲特排斥的是经营波动大的传统网络型航空（周期股），对于稳定增长的新型航空模式（成长股），他还是愿意投资的。比如，伯克希尔旗下主营私人飞机业务的NetJets，目前正在开拓国内私人飞