军工、环保.doc

目 录 一、军工 2 1.1行业概况 2 1.1.1空军 14 1.1.2海军 22 1.13卫星 33 1.2海兰信 42 1.3中国重工 45 1.4中航飞机 56 1.5中航动力 68 1.6中国卫星 74 二、环保 86 2.1行业概况 86 2.2高能环境 96 2.3巴安水务 99 2.4元力股份 99 2.5兴蓉环境 100 2.6宝鼎重工 117 一、军工 1.1行业概况 2015年国防预算8898亿元，同比增长10.1%。2014年8082亿元，同比增长12.2%。2001-2015年的复合增速13.9%。按照10%的增速，2017年我国国防预算有望首次突破万亿大关。 我国的国防预算与宏观经济增速有一定的正相关关系，受累于我国宏观经济增速下滑，国防预算增速较2014年有一定程度的下滑，在情理之中。但国防开支具有逆周期特征，经济不好国防采购依旧要进行。并且我国军费支出仅占政府支出比重的8.29%，低于美国的10%、俄罗斯的11.2%、印度的9.05%。且中国军费支出占GDP比重仅为2%，远远低于美国的3.8%和俄罗斯的4.1% ，更低于同为发展中国家、同为人口大国的印度2.5%。中国军费增长具有很大补偿空间。 军工集团推进资本运作的规划 中航工业三步走：建立权责分明母子公司管理体制；设立股份有限公司，直属单位做实并实现整体上市；集团公司改制为战略管控和财务控股两栖型控股集团，从而形成集团公司、直属单位两级上市的格局。 兵工集团无禁区改革：积极开展军品科研管理体制改革、总部精简审批事项改革、混合所有制和骨干人员持股激励试点、三项制度改革、“三供一业”分离移交、军工事业单位改革等工作将有序推进。 中船重工全面深化改革：推进混合所有制改革，在推进股权激励、员工持股的同时，进一步引入外部资本，加快科研院所和军工资产进一步证券化，适时注入上市公司，推进优质资产并购重组和打造金融板块。 近年来，国家相关主管部门对军民资本进入军工行业的态度持续放松，政策从“允许”到“鼓励”再到“推动、引导”，民营资本入股军工企业以及民营企业获得军品资质的门槛持续降低。 重点关注两类公司： 民资进入军工体系的公司中，专注于军工产业方向且拥有较强人脉关系的公司有望获得良好的发展前景； 原以民品为主的国资下属公司进入军工行业的公司中，大股东拥有优质军工资产的公司未来可能随国企改革的推进获注优质资产，显著改善公司业务结构，提升公司盈利能力。 1.1.1空军 空军差距严重，发展时不我待。就空军数量分布而言，我国目前有战斗机1454架，为同期美国战斗机数量的一半左右；运输机182架，少于美国的1/5；特种飞机65架，仅为美国的1/12；教练机/直升机352架，仅为美国的12%；武装直升机806架，仅为美国的14%。就空军机型分布而言，以战斗机为例，美国的三代机（F-15和F-16）合计1223架，占比63%；五代机（F-22和F-35）合计231架，占比12%。而我国三代机（J-7和J-8）仍有484架，占比38%，四代机（J-10和J-11）仅有472架，占比仅37%，仅为美国数量的40%，五代机（J-20和J-31）目前尚在试飞中。战斗机作为空军最主要的作战平台，也是空军战斗力强弱的主要标志，我国与美国相比代际差距严重。 现代军用飞机的研制着眼于从完善机载电子设备、改进制导武器性能和利用自控技术等方面来提高作战效能。例如轰炸机使用了轰炸导航系统、地形跟踪和电子干扰设备，提高了轰炸精度和隐蔽突防的能力。目前我军正在推进机械化和信息化建设，再加上有些飞机服役时间超过30年，军机的现代化换装任务艰巨。根据Flightglobal的数据，我国军用飞机共有2860架，但约60%的军用飞机面临退役，换成以第三代战斗机为标志的新一代空战力量，为我国军用飞机制造业提供了难得的发展机遇，一定程度上将推动对军用飞机的需求，空军发展时不我待。 大飞机是战略空军的基石，我国远程投送/攻击能力严重不足。随着综合国力的大幅提升和地缘局势的日益严峻，建设具备远程投送/攻击能力的战略空军刻不容缓。大型运输机、加油机、预警机和战略轰炸机等大飞机是战略空军的基石，未来需求空间广阔。相比美俄等军事强国，我国大型运输机/加油机/预警机列装极为有限，远程隐形轰炸机更是空白，打造战略空军任重而道远。 我国远程轰炸力量严重不足。我国空军批量列装的轰-6 是上世纪60 年代以前苏联图-16 为原型研制的中型轰炸机，存在机体设计落后、航速/航程低、载弹量不足等诸多缺陷，虽然最新改进型轰6K/G 进行了大幅现代化升级，但相较于美俄同类的B-1、图-22 等机型仍有较大代际差距。而且考虑到我国的战略环境，仅拥有中远程轰炸机远远不够，不能从根本上弥补我国空军的战略打击和