（精）工程经济学.pptVIP

传统的解决方法 1.风险调整贴现率方法：对高风险项目，采用较高的贴现率计算净现值。 在理论上受到批评，只用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整 2.肯定当量法：先用一个系数把有风险的现金流量调整为无风险的现金流量，然后用无风险的贴现率去计算净现值。 折算后方案净现值仍大于零，说明抗风险能力强，反之则弱 肯定当量系数可以由企业有丰富经验的人主观判断，也可以根据以往的经验数据确定，但它比风险调整贴现率难以确定 某工程生产一种化工原料，设计生产能力为月产6000吨，产品销售价格为1300元/吨，每月的固定成本为145万元，产品的变动成本为930元/吨，求以月产量、生产能力利用率、销售价格、单位产品可变成本表示的盈亏平衡点。 解：月产量表示的盈亏平衡点： 生产能力利用率表示的盈亏平衡点： 销售价格表示的盈亏平衡点： 单位产品变动成本表示的盈亏平衡： 盈亏平衡分析多用于企业的生产经营分析 局限 1)这是一种短期分析方法，不适用于投资活动这样的长期分析。 2)不能对项目评价结论的可靠性作出判断。 例：一个投资项目，投入资金100万元，建设期为零，每年净现金流量20万，n=10年，i0=12%，用净现值评价其可行性，并讨论净现金流量±10%、±20%对可行性的影响，以及基准折现率分别为10%、15%、20%时对可行性影响。 ☆概率分析 考虑各种不确定因素在未来发生变化的概率 主观概率分析：依赖于专家的判断估计 客观概率分析：以历史上数据形成的概率分布为基础进行预测分析 随机变量：不确定因素以及在此基础上得到的判据指标，如净现值、年度等值或内部收益率等等 《建设项目经济评价方法与参数》指出：概率分析一般只计算项目净现值的期望值以及净现值大于等于零的累计概率。 离散型概率分析 例9-8 某宾馆正在考虑更换新的空调系统，更新后可提高档次增加年净现金流7.96万元，估计更新的净投资支出为52.10万元。由于进行了细致的调查预测，这两笔数字是可以看作是确定的。但是这套设备可运用的年限不确定，专家估计是在12年到18年之间，给出的概率是： 可能的使用年限（N） 概率p（N） 12 0.1 13 0.2 14 0.3 15 0.2 16 0.1 17 0.05 18 0.05 ∑ p（N）=1 求该项目投资净现值的概率分布、期望值和方差。给定基准贴现率为12%。 解：给定使用年限为N的净现值计算公式为 NPVN=-52.10+7.96（P/A，12%，N） 净现值期望和方差的公式为： 可以用电子表格算出结果如表9-8所示 由表9-8的净现值的期望值：E[NPV]=0.9984(万元） 方差为：Var（PW）=5.7748-（0.9984）2=4.7783（万元2） 标准差为 从表中还可以给出净现值大于零的概率为 Pr（NPV≥0）=1-0.1-0.2=0.7 该项目由70%的可能达到或超过投资基准收益水平的要求，但是风险不小。通常是用标准差与期望值之比来表示风险的程度，即 某大型零售商品联营店为改善营业条件扩大其销路，正面临3种投资方案：一是不扩建；二是小型扩建，需要投资50万元；三是大型扩建，需要投资100万元，不同条件下受决策影响的净现金流量现值如下表所示： ①画出决策树。 ②根据决策树分析该采用何种方案？ ①决策树如下图所示 ②根据决策树，分别计算 E(大扩)=-100+163×0.3+123×0.5-25×0.2=5.4（万元） E(小扩)=-50+135×0.3+112×0.5+3×0.2=47.1（万元）） E(不扩)=120×0.3+100×0.5+10×0.2=88（万元） 故，不扩建的时候所得的值最大，因此不扩建。 ☆风险分析：决策树 例6：某投资者欲投资兴建一工厂，建设方案有两种： ①大规模投资300万元；②小规模投资160万元。两个 方案的生产期均为10年，其每年的损益值及销售状态 如下表所示。试用决策树法选择最优方案。 销售状态 概率 损益值（万元/年）生产期10年