8收益分配管理解析.pptVIP

8.1 收益分配概述 8.2 股利政策 第八章 收益分配管理 【导入案例】 某上市公司自1995年以来经营状况和收益状况一直处于相对稳定状态，且在收益分配上，每年均发放了一定比例的现金股利(0.2元/股～0.5元/股)。然而2000年由于环境因素的影响，公司获利水平大幅下降，总资产报酬率从上年的15%下降至4.5%，且现金流量也明显趋于恶化。公司于2001年初召开了董事会，会议的重要议题是就2000年度的分配进行讨论，形成预案，以供股东大会决议。以下是两位董事的发言: 董事张兵：我认为公司2000年度应分配一定比例的现金股利，理由在于:第一，公司长期以来均分配了现金股利，且呈逐年递增趋势，若2000年停止分配股利，难免会影响公司的市场形象和理财环境。第二，根据测算，公司若按上年分配水平(0.5元/股)支付现金股利，约需现金2500万元，而我公司目前的资产负债率仅为40%，尚有约20%的举债空间，按目前的总资产(约50，000万元)测算，可增加举债约10，000万元，因此，公司的现金流量不会存在问题。 董事刘强：我认为公司2000年度应暂停支付现金股利，理由在于:第一，公司2000年经营及获利状况的不利变化主要是因环境因素所决定的，这些环境因素能否在短期内有明显改观尚难以预测。因此，为保护公司的资本实力，公司不宜分配现金股利。第二，公司尽管有较大的负债融资空间，但由于资产报酬率下降，使得举债的财务风险较大，因此，不宜举债发放现金股利。鉴于公司目前尚有近8，000万元的未分配利润，建议可实行股票股利，这样一方面有利于稳定公司市场形象，另一方面又能节约现金支出。 分析讨论：公司如何制定股利政策？ 思考： 收益分配是一个独立的财务活动吗？对公司的筹资、投资会有什么样的影响？ 8.1 收益分配概述 8.1.1 收益分配管理的意义 体现了企业所有者、经营者与职工之间的利益关系 再生产的条件以及优化资本结构的重要措施算 国家建设资金的重要来源之一 8.1.2 收益分配的原则 依法分配原则 分配与积累并重原则 兼顾各方利益原则 投资与收益对等原则 8.1.3 收益分配的程序 弥补亏损 提取法定盈余公积金 提取任意盈余公积金 向投资者分配利润或股利 【同步案例8-1】华夏公司利润分配程序 背景与情境： 华夏公司在开始经营的前8年中，实现的税前利润（亏损以“-”号表示）如表所示。 华夏公司税前利润 单位：万元 假设公司除弥补亏损外，无其他纳税调整事项，该公司所得税税率一直为25%，华夏公司按规定实行连续5年税前利润弥补亏损的政策，税后利润（弥补亏损后）按10%计提法定盈余公积，公司不提取任意盈余公积。 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 利润 -100 -40 30 10 10 10 60 40 【同步案例8-1】华夏公司利润分配程序 问题： 1）该公司第七年是否需要缴纳企业所得税？是否有利润用于提取法定盈余公积金？ 2）该公司第八年是否有利润用于提取法定盈余公积金？是否有利润可分配给股东？ 2 收益分配的原则 本节小结 收益分配管理的意义 收益分配的程序 1 3 思考： 公司应当制定和实施什么样的股利政策？ 8.2 股利政策 8.2.1 股利政策的类型 剩余股利分配政策决策 固定或稳定增长的股利政策决策 固定股利支付率政策决策 低正常股利加额外股利政策决策 1）剩余股利分配政策决策 剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净利润首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则分配股利；如果没有剩余，则不分配股利。 （1）剩余股利分配政策制定步骤 公司按如下步骤确定其股利分配额： 根据公司的投资计划确定公司的最佳资本预算； 根据公司的目标资本结构及最佳资本预算预计公司资金需求中所需要的权益资本数额； 尽可能用留存收益来满足资金需求中所需要增加的股东权益数额； 留存收益在满足公司股东权益增加需求后，如果有剩余再用来发放股利。 （2）剩余股利政策的优缺点 剩余股利政策的优点：留存收益优先保证再投资的需要，有助于保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。 剩余股利政策的缺陷：剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象，一般适用于公司初创阶段。 【同步计算8-1】假设某公司2005年税后净利润为2000万元，2006年的投资计划需要资金2200万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%，求2005年可以发放的现金股利。 解：2005年可以发放的现金股