ch7投资基金s解析.ppt

* （六）收益及分配 1、基金的收益：利息收入、股利收入、资本利得 2、收益的分配：收益分配的方式：用现金形式发放、派发基金单位、把投资收益按基金单位净资产值折算成相应的基金单位份额流入本金再投资。 投资者购买基金获得的收益：从基金收益分配来的现金、基金扩送的基金单位、基金的资本增值。 * （七）期限、变更、终止 * 五、投资基金的经营管理 （一）投资限制 投资对象限制 投资数量的限制 运用方法的限制 （二）投资政策 ? 证券组合的类型 ? 证券分散化程度 ? 证券投资组合质量的高低 ? 基金投资的目标 * 中国证监会2010年4月23日发布了《证券投资基金从事股指期货交易指引》，对基金投资股指期货的投资策略、参与程序、比例限制、信息披露、风险管理、内控制度等提出了具体要求。 首先，在投资策略上以套期保值为主，严格限制投机。 第二、明确了股票型基金、混合型基金及保本基金可以从事股指期货交易，债券型基金、货币市场基金不得从事股指期货交易。 第三、要求基金持有的买入股指期货合约价值不得超过基金净资产的10%，基金持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的股票总市值20%。规定基金持有的买入期货合约价值与有价证券市值之和不得超过基金资产的95%(普通开放式基金)或100%(ETF基金、完全被动的指数基金和封闭式基金)。还要求基金在任何交易日内交易(不包括平仓)的股指期货合约的成交金额不得超过上一交易日基金资产净值的20%。 开放式基金在扣除股指期货交易保证金后，还应保持不低于5%的现金，;封闭式基金在扣除股指期货合约保证金后，应保持不低于保证金1倍的现金。 专栏 * （三）投资策略 积极管理策略 市场时机把握策略、热点选择策略、个股选择策略 消极管理策略（指数化策略） 完全复制、抽样复制、最优化复制 混合管理策略 * （四）基金业绩评价（投资组合管理业绩评价） 1、基金业绩的衡量内容 基金的收益率 基金的风险水平 基金管理人的投资能力（择时能力和选股能力） * 2、基金业绩的衡量指标 （1）收益评价 收益率的评价 累计收益率、净收益率 收入构成的评价 已实现收入比率、主营收入比率、股票收入比率、债券收入比率、新股配售收入比率 * （2）收益-风险评价 特雷诺指数 特雷诺指数（TP）= 夏普指数 夏普指数（SP）＝ 　　 詹森指数 詹森指数＝基金投资收益率(RP)-无风险收益率(RF)-β×［市场指数超额收益率(RM)-无风险收益率(RF)］ 特雷诺-布莱克模型 信息比率（或估价比率）（IFR）= 其中，αp= RP-[RF-βp×(RM-RF)］ 投资收益率为：平均收益率 * E(R) E(R) E(R) β SML (3) O β SML (1) O σ CML (2) O * 例题 在一个特定的样本期内各数据如下： 资产组合P 市场M 平均收益率 35% 28% 贝塔值 1.20 1.00 标准差 42% 30% 假设国库券利率为6%。试计算市场组合M与资产组合P的下列业绩评估指标：特雷诺指数、夏普指数、詹森指数。在哪种评估指标上，资产组合P的表现要比市场好？ * 例题解答： 特雷诺指数 TP=（35%-6%）/1.2=24.2 TM=（28%-6%）/1=22 夏普指数 SP=（35%-6%）/42%=0.69 SM=（28%-6%）/30%=0.733 詹森指数 αP=35%-[6%+1.2（28%-6%）]=2.6 αM=0 在特雷诺指数和詹森指数上，资产组合P的表现优于市场。 * M2测度指标 M2 =RP*-RM 其中，P*为构造的投资组合。 * （3）择时能力和选股能力 T-M模型：Treynor和Mazuy在CAPM基础上提出。他们认为基金管理人员会根据对市场的判断及时调整证券组合的β值，当预测市场收益会上升时，增大组合的β值，这样可以使组合的风险回报率增幅超过市场风险增大引起的增幅；当预测市场收益下降时，减小组合的β值。 H-M模型：Henriksson与Merton提出，他们认为基金经理的择时能力是指其是否能预测风险资产的收益高于或低于无风险利率的能力。 C-L模型：Chang和Lewellen的H-M的改进建立。 * * 思考题 1、证券投资基金有哪些投资优势？ 2、了解证券投资基金的种类及其相应的特点。 3、如何评价证券投资基金的业绩？ 4、了解我国不同类型基金的投资策略。 * 第七章 证券投资基金 * 一、概述 （一）概念 （Investment Fund) (Mutual Fund) 证券投资基金是通过向投资者发行股份或受益凭证，将众多小额投资者的资金汇集起来，交给专业投资机构进行操作，所得收益由投资者按出资比例分享的投资工具。