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《统计学前沿讲座》 协整理论与ARCH模型 《统计学前沿讲座》 协整理论与ARCH 模型 本次讲座分为三个部分 1．2003年诺贝尔经济学奖获得者简介 2．协整理论及其误差修正模型（ECM）介绍 3．自回归条件异方差模型（ARCH）介绍 《统计学前沿讲座》 协整理论与ARCH 模型 2003年10月8日，随着瑞典皇家科学院的宣布著名的计量经济学家---美国纽约大学的罗伯特.恩格尔(Robert Engle)教授和加州大学圣迭哥分校的克莱夫.格兰杰(Clive Granger)教授获得当年的诺贝尔经济学奖。 表彰他们在“经济时间序列的统计方法”的两个关键领域——时变波动性和非平稳性，所作出的突破性贡献。 时间序列分析是数量经济分析的核心内容之一。任何一维依时间有序排列的观测值序列都可以看作是一个时间序列。现代宏观经济学和金融经济学的实证研究大量建立在时间序列分析基础上。 1989年诺贝尔经济学奖得主哈维默(Haavelmo)的工作使得时间序列数据作为随机过程的实现成为共识，自从博克斯(Box)和詹金斯(Jenkins)等人提出平稳时间序列的ARMA（B-J）模型以后，以一般线性模型（包括线性联立方程）和平稳随机过程为基础的经典经济计量理论和模型日趋成熟。 但是，经典理论的假设与大多数宏观经济和金融时间序列数据并不吻合，它忽略了这些数据共有的两个重要特性，即时间序列数据的非平稳性和随时间变动的异方差性，这使得经典理论和模型的运用受到很大局限。 ? 克莱夫·格兰杰教授和罗伯特·恩格尔教授在改进时间序列分析方法上取得了突破性的进展，他们分别引入了协整理论(Cointegration)和自回归条件异方差性模型（Autoregressive Conditional Heteroskedasticity，简称ARCH模型），这两种新的统计方法恰好抓住时间序列数据上述两个重要特性，从而并被广泛用于金融市场分析和宏观经济预测，对经济理论研究和应用起到了重要作用。 罗伯特·恩格尔1942年生于美国纽约州的锡拉丘兹。1969年获得康奈尔大学经济学博士学位，同年成为麻省理工学院副教授。1975年转到加州大学圣迭戈分校工作，并于1990年晋升该校经济学系主任。2000年至今恩格尔在纽约大学斯特恩商学院任教授。 恩格尔教授和格兰杰教授在协整理论等领域有长期合作关系。作为金融市场分析家，他对金融计量经济学的兴趣涉及证券、利率、汇率和期权等。恩格尔在80年代初期提出的自回归条件异方差模型(ARCH)，是金融经济计量学领域过去20年中里程碑式的学术成果。??? 1982年，恩格尔教授开创性地引入ARCH模型来刻画金融资产的价格变动行为，他在研究中发现，非线性时间序列模型中随机扰动项的方差常常是不稳定的，它不仅受过去（价格）波动冲击的影响，并且大幅波动往往聚集在某些时段。为描述和预测这类现象，恩格尔假设价格时间序列随机扰动项的无条件方差是一个常数，但它的条件方差是过去随机扰动项的函数。这一假设使ARCH模型较好捕捉了金融时间序列数据中存在的变异性聚类现象。 “自回归条件异方差模型”（ARCH模型），已经被广泛应用于经济与金融领域的时间序列分析。恩格尔的发明使得市场分析师以及投资人能够预测股票波动并评估风险。 瑞典皇家科学院称，“他的ARCH模型不仅为研究者，而且为市场分析师们在资产定价和投资组合风险评估方面提供了不可或缺的工具。” 恩格尔的学生博勒斯莱文(Bollerslev,1986)引入的广义ARCH模型（即GARCH模型）是对ARCH模型影响最大的拓展研究。以及随后陆续提出的ARCH-M、TIGRCH、EGARCH等一系列ARCH族的推广模型，这些拓展模型与原有的ARCH模型构成了一套比较完整的ARCH族计量模型体系。 ???? 20多年来，恩格尔一直走在时间变异性领域研究的最前沿，并在若干方面作了拓展性研究，极大地丰富了AECH模型的解释能力。恩格尔等(1998)引入自回归条件持续(ACD)模型，来描述在过去信息已知时，下一个事件发生（交易）时间的概率分布。德夫(Dufour)和恩格尔(2000)采用向量自回归方法证明，交易频率越高，价格及其波动对交易的反映越强烈，利用诸如交易头寸等经济变量，可以预测交易到来时间。这些模型为市场设计者和风险管理人员提供了非常有价值的信息。??? 克莱夫·格兰杰1934年生于英国威尔士的斯旺西。1955年获得诺丁汉大学颁发的首批经济学与数学联合学位，随后留校担任数学系统计学教师。 1959年获诺丁汉