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中矿国际利率市场曲线白银投资交易的应用策略 中矿国际利率市场曲线投资交易的应用策略 银日之鑫白银团队是现货白银服务团队，我们的服务宗旨是，来我们这的客户可以先进我们的高级体验群，高级体验群是有我们高级老师在群里喊单指导的，这可以是我们VIP客户才可以享受的哦，我们会帮你申请免费享受7天的体验时间，你进群了后要主动跟管理打好招呼，有什么不懂的及时在群里问我们的客服，我们老师和管理都很热心的，要是有什么问题也可以及时找我们。 中矿国际利率市场曲线投资交易的应用策略 曲线交易为各类市场参与者提供了获得收益和有效对冲投资组合风险的机会 　　收益率曲线的移动创造了交易机会。在你设计一个曲线交易策略时，请务必记得，讨论国债收益率曲线时，是用“收益率”这个概念；而交易国债期货时，是依据“价格”来交易的。 　　曲线交易为各类市场参与者提供了获得收益和有效对冲投资组合风险的机会 　　收益率曲线的移动创造了交易机会。国债收益率曲线扭转和变化能够给投资组合带来极大冲击，但是如果我们好好运用国债期货的话，收益率曲线的移动也会产生有趣的交易机会，并带来可观的投资回报。收益率曲线利差交易（Yield Curve Spread Trades），也称为曲线交易（Curve Trade），为各类市场参与者提供获得收益和有效对冲投资组合风险的机会。曲线交易通常与利率的绝对变动方向关系不大。本文主要分析曲线交易的应用策略。 中矿国际利率市场曲线投资交易的应用策略 图为美国国债收益率的期限结构 中矿国际利率市场曲线投资交易的应用策略 基本策略 　　收益率曲线利差指的是两个不同期限债券的收益率之差，比如十年期国债收益率和五年期国债收益率之间的利差。做多利差，当利差变大的时候，即可获利。期限较长的一边称为back leg，期限较短的一边称为front leg。 　　讨论国债收益率曲线时，我们用“收益率（yield）”这个概念；而交易国债期货时，则是依据“价格（price）”来交易的。预期收益率曲线将变陡峭，就做多利差，也就是在短期国债期货上建立多头头寸，在长期国债期货上建对应的空头头寸。 中矿国际利率市场曲线投资交易的应用策略 两种最基本的曲线交易策略分别是平坦化（flattener）和陡峭化（steepener）。 　　卖出利差（做空期限短的国债期货，做多期限长的国债期货），即构建了一个平坦化策略。当利差缩窄的时候，平坦化策略就会赚钱。买入利差（做多期限短的国债期货，做空期限长的国债期货），即构建了一个陡峭化策略。当利差扩大的时候，陡峭化策略就会赚钱。 　　曲线交易的风险度量指标是DV01（收益率每个基点变化对应的债券价值金额变化）。由于后腿DV01值大于前腿DV01，所以，我们必须计算一个套保比例，来构建一个中性头寸。 　　DV01就是收益率变化一个基点时，国债现券或期货合约价值变化的金额。构建曲线交易策略的时候，考虑消除DV01风险，即使得曲线平行移动时（短期和长期收益率变化相同的基点时），短期国债期货头寸与长期国债期货头寸（一多一空）之间盈亏相抵，总的价值不变。例如，五年期国债期货合约的DV01是47.94美元，十年期国债期货合约的DV01是77.91美元，两者相除，得到曲线交易的比例0.6153（47.94/77.91=0.6153）。 表为美国各期限国债期货合约条款对比 中矿国际利率市场曲线投资交易的应用策略 　　曲线交易的特征 　　曲线交易的一个很有吸引力的特征是：利差走势与利率的绝对变化之间是独立的。由于交易包含一个多头和一个空头头寸，所以市场反弹或者抛售，对于两边头寸的影响是不同的。当市场利率从2%上涨到5%的时候，收益率曲线变陡峭，一个买入NOB（买入十年期国债期货，卖出三十年期国债期货）头寸盈利，而直接单腿做多的头寸是亏损的。在曲线交易时，引起收益率曲线平行移动的因素就不再考虑，只考虑引起曲线斜率变化（非平行移动）的因素。 　　一般情况下，较短期限的国债收益率对于宏观事件更加敏感，波动也更剧烈。因此，收益率水平下行时，短期收益率下降更多，收益率曲线会变陡峭；收益率水平上行时，曲线会更趋向平坦。引起利率水平变化的因素可能是美联储货币政策等。 考虑可能的结果 　　做多利差，有六种可能的结果，分别对应着整体利率水平上行时的收益率曲线平行移动、变陡峭、变平坦以及整体利率水平下行时的收益率曲线平行移动、变陡峭、变平坦。 　　通过DV01比例所构建出来的曲线交易组合，价值只会随着曲线斜率的变动而变化。当曲线平行移动时，不管是上移还是下移，组合的价值都几乎没有变化（变动很微小）。当曲线变陡峭时，不管整体收益率水平上行还是下行，这个交易都会获利。 中矿国际利率市场曲线投资交易的应用策略 收益率曲线的斜率受到央行货币政策的极大影响。收益率曲线反映了