美国国债购买组合策略论文.docx

国内图书分类号：F810.5 国际图书分类号：330.13 经济学硕士学位论文 美国国债购买组合策略 硕 士 研 究 生：李春红 导 师：钟晓兵副教授 申 请 学 位：经济学硕士 学 科 、 专 业：国际贸易学 所 在 单 位：人文与社会科学学院 答 辩 日 期：2007 年 7 月 授 予 学 位 单 位：哈尔滨工业大学 Classified Index: F810.5 U.D.C: 330.13 Dissertation for the Master Degree in Economics THE STRATEGY OF THE U.S. TREASURY BOND PORTFOLIO Candidate： Supervisor： Academic Degree Applied for： Specialty： Affiliation: Date of Defense： Degree-Conferring-Institution：  Chunhong Li Associate Prof. Xiaobing Zhong Master of Economics International Trade School of Humanity and Social Science June, 2007 Harbin Institute of Technology 哈尔滨工业大学经济学硕士学位毕业论文 摘  要 一直以来中国都是美国国债最大的买家之一，最近几年中国政府购买美 国国债的数量大幅增加，而且中国的外汇储备半数以上是美国国债。然而对 美国国债组合投资的研究却很少，因此对美国国债投资组合的研究就有着重 要的现实意义和理论价值。 通过介绍美国国债一级市场的国债发行和二级市场的运行机制来分析了 美国国债市场结构。在对不同到期期限的美国国债收益率的描述性特征进行 分析时发现，美国国债收益率是右偏的，即在低利率水平均值回复性较低， 而在高利率水平上均值回复性较高。 针对以往对美国国债利率走势预测和投资时机选择研究的不完善，加大 了考察期并设定了严格的样本筛选标准，从美国国债不同到期期限收益率时 间序列角度出发，应用 Eviews 计算软件对短期、中期和长期美国国债利率时 间序列进行格兰杰因果检验来研究如何改进对不同到期期限的美国国债收益 率走势的预测，进而为美国国债组合投资服务。由于率曲线是在某一时间进 行购买的基础，反映了不同到期期限美国国债收益率与到期期限之间的关系， 因此，利用线性插补法和息票剥离法来构建美国国债收益率曲线来为美国国 债进行定价。在给美国国债进行定价以后，依据美国国债市场收益率特点选 择了引入风险价值约束的马柯维茨均值－方差模型来对美国国债的购买组合 策略进行了个案研究。 关键词  美国国债；收益率曲线；组合投资 - I - 哈尔滨工业大学经济学硕士学位毕业论文 Abstract China is always being one of the biggest buyers of the United States Treasury bond, and especially in recent year the U.S. Treasury bond which Chinese government bought has a sharp rise in the number. More than half of Chinas foreign exchange reserves are the U.S. Treasury bond. However, there has little study about the investment portfolio of the U.S. Treasury bond, so the researches of the investment portfolio for the U.S. Treasury bond have important practical significance and theoretical value. Though the introduction of the U.S. Treasury bond issue in its first market and the operation mechanism in its second market, we analyzes the structure of the U.S. Treasury bond market. During the Descriptive analysis of different maturities of the U.S. Treasury bond the