随机利率下双币种期权定价.docx

华中师范大学硕士学位论文随机利率下双币种期权的定价姓名：谭雪梅申请学位级别：硕士专业：概率论与数理统计指导教师：何硕士学位论文ＭＡＳＴＥＲ’ＳＴＨＥＳＩＳ中文摘要随着世界经济一体化的发展和信息技术的促进，投资全球化的速度也逐渐加快．体现异国市场投资特点的双币种衍生证券越来越受到投资者的青睐．所谓双币种期权，其标的物是在当地国交易，衍生性商品却在外国上市交易，以外币计价．它们的收益不仅依赖于某国的标的资产，而且还受到汇率变动的影响，实际收益用另一国的货币表示．投资者不仅关心外国股票价格风险还关心汇率变动的风险．因此，投资人可同时对外国股价风险及汇率风险进行避险，或者考虑规避其中之一的风险。由于双币种期权不仅与某国标的资产相关联，而且还涉及到两国利率，当外汇汇率上升，本币贬值时，国内居民对外汇的需求下降，本币相对充裕，国内利率将会呈现稳中下降的趋势：反之，国内利率将会呈现上升的趋势．因此。投资者的收益也会受国内利率的影响两变化．因此，经典的Ｂ－Ｓ定价模型不能直接套用于该期权的定价问题．本文在风险中性的假设下，运用无套利分析和随机分析的理论，得到了当利率满足Ｈｕｌｌ＆Ｗｈｉｔｅ利率模型时不同类型的双币种期权的定价公式。本文的主要结果如下：１）呓＝Ｂｄ（ｏ，Ｔ）ＸＳ７ｅｘｐ（ｒａ—ｇ），Ⅳ（吐）一Ｂｄ（ｏ，Ｔ）Ｋ＇Ｘｅｘｐ（ｒｄ－ｒ：）ｔＮ（ｄ，一吩√ｆ）其中４：—ｌｎ（—ｉ—）＋广（ｒ／－ｑ）ｔ＋ｉ１盯ｒ石２）ｚｏ＇ｓ，ｘ、『ｆ３）ｙ：＝ＸＳｆ８ｄ（Ｏ，Ｔ）ｅｘｐ（ｒｚ—ｑ）ｔｅｘｐ（－ｐ｝ｘｏｆｏ ｘｔ）Ｎ（ｄ３、一爿ｘ吼（ｏ＇丁）Ⅳ（ｄ，－ｃｙ∥√，）‘盯，吖ｌ其中以：蜂帕１石瑶２爿ｓ髋（ｏ，Ｔ）ｅｘｐ（Ｇ—ｑ）ｔＮ（ｄ２）一ＫＢ，Ｉ（Ｏ，Ｔ）Ｎ（ｄ２一盯跗√，）⑧硕士学位论文ＭＡＳＴＥＲ’ＳＴＨＥＳＩＳ２其中４）以；皇Ｓ＇竺≤！型１皑＝船岛（ｏ，Ｔ）ｅｘｐ（ｒｄ－ｑ）ｔＮ（ｄ．）一ＫＳ＇Ｂｄ（Ｏ，Ｔ）ｅｘｐ（ｒ１一ｑ－ｐ珏仃ｒｏｘ）ｔＮｑ．一叮ｘ正、其中五：竺主：丝二２：竺孚２：ｉ！！ｄ关键词：衍生证券，Ｂ－ｓ定价模型，双币种期权，风险中性定价理论，ＨｕＨ＆Ｗｈｉｔｅ利率模型Ｉｌｘ＿ｔ⑨硕士学位论文ＭＡｍＲ＇Ｓ Ｔ｝ＩＥＳＩＳＡｂｓｔｒａｃｔＷｉｔｈｔｈｅ ｇｌｏｂａｌｉｚａｔｉｏｎ ｏｆ ｗｏｒｌｄ ｅｃｏｎｏｍｙ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ａｎｄ ｔｈｅ ｐｒｏｍｏｔｉｏｎ ｏｆｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ ｔｅｅｈｎｎｌｏｇｙ，ｔｈｅｇｌｏｂａｌｉｚａｔｉｏｎ ｏｆ ｔｈｅ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｒａｔｅｈａｓ ｇｒａｄｕａｌｌｙａｃｅｄｅｍｔｅｄ．Ｅｍｂｏｄｙ ｔｈｅ ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓ ｏｆ ｆｏｒｅｉｇｎ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｉｎ ｔｈｅ ｍａｒｋｅｔ－ｃｕｒｒｅｎｃｙｄｅｒｉｖａｔｉｖｅ ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓｉｎｃｒｅａｓｉｎｇｌｙ ｐｒｅｆｅｒｒｅｄｂｙｉｎｖｅｓｔｏｒｓ．Ｔｈｅ ｑｕａｎｔｏ ｏｐｔｉｏｎｓ，ｉｔｓｕｎｄｅｒｌｙｉｎｇ ａｓｓｅｔ ｉｓ ｔｒａｄｅｄ ｉｎ ｔｈｅ ｌｏｃａｌ ｃｏｕｎｔｒｙ；ｉｔｓ ｄｅｒｉｖａｔｉｖｅｓ ｉｓ ｔｒａｄｅｄ ｉｎｆｏｒｅｉｇｎｔｒａｎｓａｃｔｉｏｎｓ ｄｅｎｏｍｉｎａｔｅｄ ｉｎ ｆｏｒｅｉｇｎ ｃｕｒｒｅｎｃｉｅｓ．Ｔｈｅｙ ｒｅｌｙ ｎｏｔ ｏｎｌｙｏｎｔｈｅ ｕｎｄｅｒｌｙｉｎｇａｓｓｅｔｓｏｆｏｎｅｃｏｕｎｔｒｙ，ｂｕｔａｌｓｏ ｂｙ ｔｈｅ ｅｆｆｅｃｔ ｏｆｅｘｃｈａｎｇｅ ｍｔｅｃｈａｎｇｅｓ．Ｔｈｅｒｅａｌ ｙｉｅｌｄ ｉｓｕｓｅｄ ｂｙ ａｎｏｔｈｅｒｃｏｕｎｔｒｙ’Ｓ ｃｕｒｒｅｎｃｙ．Ｉｎｖｅｓｔｏｒｓｎｏｔ ｏｎｌｙ ａｒｅｃｏｎｃｅｍｃｄ ａｂｏｕｔ ｔｈｅ ｓｔｏｃｋｐｒｉｃｅ ｒｉｓｋ ｂｕｔ ａｌｓｏ ｃｏｎｃｅｒｎｅｄ ａｂｏｕｔ ｔｈｅ ｒｉｓｋ ｏｆ ｅｘｃｈａｎｇｅ ｍｔｅｍｏｖｅｍｅｎｔｓ．Ｔｈｅｒｅｆｏｒｅ，ｉｎｖｅｓｔｏｒｓＣａｎ ａｌｓｏｈｅｄｇ ｐｒｉｃｅ ｒｉｓｋ ａｎｄ ｆｏｒｅｉｇｎ ｅｘｃｈａｎｇｅ ｒｉｓｋ，ｏｒｃｏｎｓｉｄｅｒａｖｏｉｄｉｎｇｏｎｅｏｆ ｔｈｅ ｒｉｓｋｓ．Ａｓ ｑｕａｎｔｏ ｏｐｔｉｏｎｓ ｎｏｔ ｏｎｌｙ ｗｉｔｈａｃｏｕｎｔｒｙ ｌｉｎｋｅｄ ｔｏ ｕｎｄｅｒｌｙｉｎｇ ａｓｓｅｔｓ，ｂｕｔ ａｌｓｏ ｔｏ ｔｈｅ ｔｗｏｃｏｕｎｔｒｙ’Ｓｉｎｔｅｒｅｓｔ ｒａｔｅｓ，ｗｈｅｎｆｏｒｅｉｇｎ ｅｘｃｈａｎｇｅｒａｔｅｒｉｓｅａｎｄｔｈｅｌｏｃａｌ ｃｕｒｒｅｎｃｙ ｄｅｖａｌｕａｔ，ｔｈｅ ｄｏｍｅｓｔｉｃ ｒｅｓｉｄｅｎｔｓ ｏｆａｄｅｃｌｉｎｅ ｉｎ ｔｈｅ ｄｅｍａｎｄ ｆｏｒ ｆｏｒｅｉｇｎｅｘｃｈａｎｇｅ，ｔｈｅ ｃｕｒｒｅｎｃｙ ｒｅｌａｔ