上市公司融资风险的研究.doc

广州大学松田学院 投资组合管理 小组论文 题目（中） 上市公司融资风险研究 （英）The research on financing risk of public listed companies 组 名 神马乌托邦 组 长 邹 瑜 组 员 何静 雷燕燕 谢晓丹 骆建强 张韩湘 张景聪 年 级 08 级 班 级 金融四班 2011年4月27日 上市公司融资风险研究 摘要：通过对上市公司融资风险的含义、类别进行了解和研究，发现：我国上市公司的融资方式主要是外部筹资，其融资风险主要来自于融资观念落后，风险意识差，短期偿债能力差，以及资本结构与公司业务的需要不相适应。文中提出了健全上市公司经营方式、完善证券市场和完善政策法规等应对融资风险的对策，政府要对农业上市公司股权融资和长期债务融资创造条件并加强监管，公司要通过优化资本结构，做好融资规划，降低资金综合成本，以提高可持续融资能力，防范和控制融资风险。 关键词：上市公司 融资风险 风险对策 1.0 前言 1.1上市公司融资风险背景 随着市场经济的建立及资本市场的发展,大多数上市公司所面临的最迫切的问题是资金问题。无论企业的经营规模有多大,或是经济效益与发展前景有大,都难以摆脱资金短缺困境和对资金长期渴求的欲望。如何降低和防范融资风险已成为上市公司最紧迫的问题之一上市公司是指所发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。上市公司是股份有限公司的一种，这种公司到证券交易所上市交易，除了必须经过批准外，还必须符合一定的条件融资风险表现类型主要有以下几种：1、信用风险。项目融资所面临的信用风险是指项目有关参与方不能履行协定责任和义务而出现的风险。2、完工风险。完工风险是指项目无法完工、延期完工或者完工后无法达到预期运行标准而带来的风险。3、生产风险。生产风险是指在项目试生产阶段和生产运营阶段中存在的技术、资源储量、能源和原材料供应、生产经营、劳动力状况等风险因素的总称。它是项目融资的另一个主要核心风险。生产风险主要表现在：技术风险、资源风险、能源和原材料供应风险、经营管理风险。 4、市场风险。市场风险是指在一定的成本水平下能否按计划维持产品质量与产量，以及产品市场需求量与市场价格波动所带来的风险。市场风险主要有价格风险、竞争风险和需求风险，这三种风险之间相互联系，相互影响。 5、金融风险。项目的金融风险主要表现在项目融资中利率风险和汇率风险两个方面。6、政治风险。项目的政治风险可以分为两大类：一类是国家风险，如借款人所在国现存政治体制的崩溃，对项目产品实行禁运、联合抵制、终止债务的偿还等;另一类是国家政治、经济政策稳定性风险，如税收制度的变更，关税及非关税贸易壁垒的调整，外汇管理法规的变化等。7、环境保护风险。环境保护风险是指由于满足环保法规要求而增加的新资产投入或迫使项目停产等风险。当前,融资已成为上市公司财务管理的一项重要内容和课题。然而,融资活动在给上市公司带来巨大收益的同时,也会产生很大的融资风险,并有可能导致财务危机甚至破产。刘建勇研究结果表明:中小企业板上市公司资产负债率偏低,但融资顺序符合融资优序理论,即首选内部融资,其次选择银行借款,最后选择股权融资;在银行借款中,更加偏好短期借款。 2.3融资的绩效和对策 上市公司进行了融资必定会产生或好或坏的影响。谢惠贞、陆姣研究发现中小企业上市有利于其公司价值的迅速提高,同时较低的债务融资率也暗示了公司价值仍有较大的提升空间;公司价值分别与债务融资率、公司规模呈负相关关系,与净资产收益率、公司成长性呈正相关关系;债务融资率与公司规模呈正常的正相关关系。Paolo Fulghieri and Merih Sevilir 提出as the level of competition increases, firms provide a higher level of financing for externally organized projects in the form of corporate venture capital(CVC).吕帆利用数据包络分析方法,以截至2007年末在我国中小企业板发行上市的202家上市公司为研究对象,对其股权融资效率进行DEA综合评价,得出我国中小企业板上市公司融资效率是相对较低的结论。 3.0 上市公司筹资方式和风险的类别 3.1、筹资方式1.2内部筹资 公司筹资的另一大来源是其内部的现金流量，它主要包括折旧和未分配利润（也即留存收益）两部分，前