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我国高新技术企业价值评估简析 Value assessment brief analysis of new high-tech enterprise of our country 董贵元 陈赟 上海大雄资产评估有限公司 【摘要】高新技术企业的特点有别于传统技术企业。对于其企业价值的评估需要在原有评估方法的基础上，根据不同企业类型加以区别对待，使评估结论客观可信。然而运用收益法对高新技术企业进行价值评估相比于传统技术企业更具有广泛性和实用性。本文仅对高新技术企业的价值评估与业内同仁进行探讨. 【关键词】高新技术企业 企业价值评估 收益法 简析 资产评估作为一种带有鉴证功能的管理咨询服务行业，其在企业产权转让、重组、资产流动等方面所发挥作用的重要性已勿庸置疑。资产评估的质量不断提高，使社会主义市场经济秩序得以维护，各类产权主题的合法权益受到保障，进而有效促进了国民经济市场化、规范化、国际化。尤其目前高新技术企业不断涌现，对于作为企业价值判定的资产评估方法、理论提出了更高更新的要求。 每一个行业在发展过程中都会产生许多新问题，面临许多新局面。现实中，企业作为市场经济的重要主体，能否把握其价值变化是管理者进行正确经营决策的关键所在，也是公众了解企业、认识企业的依据所在。无论是企业兼并、出售、重组、联营、合资合作经营，还是担保等等，都涉及到了企业整体价值评估的问题。 然而，必须明确，企业的价值，绝不是简单的由各个单项资产经评估后的资产价值的代数和。 一、高新技术企业价值评估特征 关于高新技术的国际交流日益深入，运用高新技术进行生产经营的企业也不断增多，与传统企业相比，对高新技术企业的评估主要由以下几个特点： （一）运用收益法对高新技术企业进行价值评估与成本法评估相比其价值差异更为明显 整体价值评估强调从整体上计量全部资产或某一资产组合体的评估价值，企业价值评估目的是客观地反映出其生产经营能力和获利能力，一个具有良好的经营业绩或盈利前景较好的企业，其整体价值一般会大于各单项资产的评估和；而一个濒临破产、负债累累的企业，显然其整体评估价值会低于各项资产评估价值之和。在实际工作中，我们经常可以发现：用成本法和收益法同时评估一个传统产业的企业时，两种方法评估所得的结果可能不会相差很大，但是，用这两种方法评估高新技术企业时，结果往往相去甚远。原因在于高新技术企业有形资产少，无形资产比重大，而自创的综合无形资产又多半不在账上。 例如，B公司拟进行股权转让进行企业价值评估，该公司属高成长型高科技企业，主要产品是为我国某著名汽车生产商生产仪表板总成、保险杠等产品，具有一定的研发能力和自主知识产权等无形资产。截至评估基准日该公司资产、负债及所有者权益账面价值分别为10,000万元、6000万元、4000万元，近三年净利润分别为1000万元、1400万元、1700万元，目前仍保持良好增长势头。显然，用成本法评估该公司不能全面、客观地反映其企业真实价值。该公司特点是其价值主要体现在未来较高的收益能力上，而对企业的经营收益起着极为重要影响的恰恰是B公司的无形资产，只有在这些无形资产的作用下，企业的有形资产才得以高效利用，增加企业收益，增强企业活力。所以用成本法简单的将有形资产评估值相加，根本无法客观地将企业的获利能力、实际价值真实量化。因此，评估师在评估的过程中，应充分予以关注。 （二）高新技术企业经营历史短，使评估师难以取得评估所需的历史数据。 但在一般的情况下，评估师往往需要采用企业5年以上历史数据加以回归分析，至少也要收集2年以上的数据。而高新技术企业往往经营历史短，使评估师难以取得运用收益法所需的历史数据。此外，有些企业即使有一定的历史数据，但由于企业内控制度不健全，导致财务数据有延误、失真的情形，这就要求评估师全面了解企业运行状况之后，对所给数据进行判断、论证，评估师的业务能力及其从业经验在此时尤显重要。 （三）高新技术企业具有高风险、高收益的特点。 高成长的项目，能带来较大的投资回报，但也具有较高的风险。 在对高新企业评估运用收益法时，资本化率的确定往往比较困难，因为高新技术企业往往无现成的市场资本化率作为参考。此外，企业价值的核心还是在于其自身成长的潜力，根据股价原理，企业的价值可以反应为两个阶段——即前几年的高速增长期的价值和高速成长期后的稳定增长期的价值，而高新技术企业在高速成长的前几年可能一直处于亏损状态，但是人们看好他们的未来，看好他们将来的发展潜力。所以，评估师必须首先对评估对象所处行业背景，评估对象的经营风险、财务风险做好充分的调研工作。 （四）高新技术企业的成长具有明显的阶段性。 高新技术企业科技创新活动一般都要经过研究开发，中间实验，商业化等阶段，每一个阶段风险的水平、特征差别都很大。这就决定了评估师应对处于不