[估值定价方法.ppt

* 科技行业——Technology 具有周期性行业特征 不同于传统制造业或零售业 产品生命周期短 公司估值严重依赖于公司产品观点判断，对行业知识依赖度高。 DCF方法：结合产品生命周期和随后的正常回报率 资产倍数法：结合正常回报率和超回报率 适用于高新回报产品 案例 消费电子、软件业 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 特殊行业——银行业估值定价方法（FCFE源于股本自由现金流更适用） 高杠杆性行业 债务成本难以真正计算（FCFF方法要求的WACC难以准确衡量），原因是债务管理成本复杂。 利息收益率和资本成本之间差额很小，但资本成本评估的微小错误变化将导致估值的巨大变化。 中长期贷款质量评估是一项具有挑战性工作。 FCFE－运用股本基础的估值方法更适用。 注意银行BOOK VALUE需经过调整。 实践操作中： 政策性风险对公司估值影响大，PE不适用，PB、ROE参考性更强。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 特殊行业——房地产业（Property develpers）估值方法 成本和收入的时间不匹配 项目时间产生的收入间隔大 土地储备购买、开发和销售间隔长 周期性和价格波动意味着可变性和对已购买的土地储备估值是很困难和高度变化的。 投资回报率包含开发利润和增值收益。 估值方法： 以资产为基础方法NAV（net assets value): 以稳定价格计算的预计所有继续开发项目的价值现金流贴现净值总计。 由于土地储备价值估值波动比较大，因此股价同NAV比较常有较大折扣。 由于公司持续经营期限依赖于土地获取能力，因此股东背景成为公司估值标准重要的参考因素。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 特殊行业——商品行业（Commodity based 石油、煤炭、矿产） 成本和收入的时间不匹配 购买权、开发权、和商业生产的长时间间隔 由于价格、开发成本和未来新增成本导致商业开发盈利的不确定性。 项目本身所蕴含的期权价格。 商品价格的波动性和周期性 全球市场定价，受全球市场影响大。 估值方法： 资产为基础的方法（NAV)：所有已拥有和可能的储备价值总和。 以目前价格计算的将来现金流的现值减去公司运营成本. NAV与股票价格比较来评估折扣或溢价。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 传统股票投资价值分析和估值定价 资本市场投资价值一般性特征 中国资本市场特征 理论估值方法的实践应用 提纲 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5