财务管理第三章筹资管理汇编.ppt

第三章 筹资管理 第一节 筹资概述 第二节 资本成本 第三节 杠杆原理 第四节 资本结构 第一节 筹资概述 一、企业筹资动机 创业筹资动机 维持经营筹资动机 扩张筹资动机 偿债筹资动机 二、筹资渠道与筹资方式 筹资渠道：资金来源的方向与通道。 如国家财政资金、金融机构资金、其它企业资金、社会个人资金、企业自留资金、境外资金等。 筹资方式：筹措资金所采用的具体形式。 如吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、商业信用、融资租赁等 第三章 筹资管理 第一节 筹资概述 第二节 资本成本 第三节 杠杆原理 第四节 资本结构 第二节 资本成本 一、资本成本的概念 资本成本（资金成本）：是指企业为筹措和使用资金而付出的代价。具体包括筹资费用和使用费用。 筹资费用：是指在筹资过程中发生的各种费用。如手续费、律师费、评估费、证券印刷费等。 使用费用：是指运用资金过程中发生的费用。如借款利息、债券利息、优先股股息、普通股股利等。 二、资本成本的作用 1、是选择资金来源，确定筹资方式的重要依据。 2、是评价投资方案，决定投资取舍的重要标准。 三、资本成本的计量 资本成本的计量主要是指资本成本率的计量 (一)个别资本成本的计量 1、长期借款成本 2、长期债券成本 3、优先股成本 4、普通股成本 5、留存收益成本 (二)综合资本成本的计量 (三)边际资本成本的计量 (一)一般的个别资本成本的计量模式： 1、长期借款成本 对于每年付息一次，到期还本 某企业取得3年期长期借款100万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率0.5%，企业所得税率25%。该项长期借款的资本成本为： 2、长期债券成本对于每年付息一次，到期还本 债券年利息=债券面值×票面利率 例 某公司拟发行面值为1000元，票面利率为10%，5年期，每年付息一次的债券，其发行价格为1050元，发行费率为3%，所得税率为25%。则 债券资本成本 =1000×10%×(1－ 25%)÷{1050×(1－3%)}×100% =7.36% 3、优先股成本 优先股成本 =年优先股股息÷(筹资总额－筹资费用) ×100% 例 某公司拟发行优先股，面值为100元，固定股息率为12%，筹资费率为4%，溢价发行价格为120元。则 优先股资本成本 =100×12%÷{120×(1－4%)}×100% =10.4% 4、普通股成本 (1)股利折现模型法 股利发放模式按固定年增长率增长时： 普通股资本成本 =第一年股利÷(筹资总额－筹资费用)×100%＋年增长率 当年增长率为0时，则 普通股资本成本=年股利÷(筹资总额－筹资费用)×100% 例 某公司股票目前发放的股利为每股2.5元，股利按10%的固定比例逐年递增，若忽略筹资费，据此计算出的资本成本为18%，则该股票目前的市价为( )元。 A、30.45 B、31.25 C、34.38 D、35.50 答案 C 4、普通股成本 (2)资本资产定价模型法 普通股资本成本=无风险报酬率＋贝他系数× (股票市场平均报酬率－无风险报酬率) 例 万达技术公司普通股的风险系数为2，政府长期债券利率为3%，股票市场平均报酬率为8%。则 普通股资本成本=3%＋2×(8%－3%)=13% 5、留存收益成本 留存收益成本可以参照普通股成本计算，只不过没有筹资费用。 例 某公司运用普通股筹资总额为1000万元，筹资费率为5%。公司预计第一年发放的股利为75万元，以后每年增长率为6%。若该公司运用留存收益筹资，则 留存收益资本成本=75÷1000＋6% =13.5% (二)综合资本成本 综合资本成本：是以各项个别资本在总资本中所占比重为权重，对各项个别资本成本进行加权平均，又称加权平均资本成本。 即综合资本成本= ---个别资本成本 ---权重 权重的确定主要有3种： (1)按账面价值 (2)按市场价值 (3)按目标价值 例 某企业拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率为2%，债券年利率为10%，所得税率为25%；优先股500万元，年股息率为7%，筹资费率为3%；普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为10%，以后各年增长4%。试计算该筹资方案的综合资金成本。 债券成本=10%×（1－25%）÷（1－2%）=7.55% 权重=1000/2500=0.4 优先股成本=7%÷（1－3%）=7.22% 权重=500/2500=0.2 普通股成本=10%÷（1－4%）＋4%=14.42%