公司金融基本理论全解.ppt

第二节 公司价值估值理论与方法 自由现金流 加权平均资本成本法(WACC) 调整现值法(APV) 股权现金流法(FTE) 自由现金流(Free Cash Flow) 自由现金流=（收入-付现成本-折旧）*（1-所得税率）+折旧-资本性支出-净营运资本的变动 折旧：非现金支出，基于会计和纳税目的在资产寿命期内分摊资产初始购买成本。 净营运资本=流动资产-流动负债 =现金+存货+应收账款-应付账款 自由现金流(Free Cash Flow) 自由现金流=（收入-付现成本）*（1-所得税率）-资本性支出-净营运资本的变动+折旧*所得税税率 折旧*所得税税率：折旧税盾，表示由于折旧扣除产生的节税额。折旧对于现金流有正的影响。 加权平均资本成本法(WACC) 项目的资本成本由其投资风险决定 如果项目的市场风险接近于公司投资的平均市场风险，其资本成本就相当于公司发行的所有证券构成的投资组合的资本成本 项目的资本成本等价于公司的加权平均资本成本(WACC) 加权平均资本成本法(WACC) 假设公司保持固定不变的债务债权比率，上式中计算的WACC保持不变。 WACC考虑了债务的抵税作用，可用来计算投资的有杠杆价值，即包含利息税盾收益的价值。 例题 加权平均资本成本法(WACC) WACC法小结 确定投资的自由现金流 应用等式计算加权平均资本成本 使用WACC