公司金融-第四讲资本结构全解.ppt

* * * * * 公司金融 第四讲 资本结构 * 本章学习目标 理解完善市场下的MM理论 了解财务杠杆对收益和公司价值的影响 掌握无税和有税情况下资本成本和公司价值的计算 理解财务困境成本和代理成本对资本结构的影响 * 资本结构 资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。 广义的资本结构是指企业全部资本的构成及其比例关系。企业一定时期的资本可分为债务资本和股权资本。 决定了企业的偿债、再融资能力和未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。 合理的融资结构可降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率 * 传统理论 公司在一定限度内进行债务融资，会使得权益融资成本有所上升，但不会抵消债务的节税收益，使得公司的加权平均资本成本下降，公司价值上升 债务融资额度超过了一定限度，会使得公司的加权平均资本成本上升，公司价值下降 * MM理论 请参看“资本结构与MM定理” MM1：财务杠杆、套利与公司价值 MM2：财务杠杆、风险与资本成本 第二节 债务和税收 有杠杆和无杠杆公司的现金流 By increasing the cash flows paid to debt holders through interest payments