5-2杠杆原理1.pptVIP

第二节 杠杆原理 * * （一）固定成本 （二）变动成本 （三）混合成本 （四）总成本习性模型 一、成本按习性分类 Y = a + bx 杠杆原理 S EPS 财务管理中的杠杆原理，则是指由于固定费用 的存在，当业务量发生较小的变化，每股收益 会产生较大的变化。 二、营业杠杆 由于固定成本存在而出现的销售量有较小幅度的变动引起息税前利润较大幅度的变动的现象。 （一）营业杠杆利益 （二）营业风险 （三）营业杠杆系数 营业杠杆系数也称营业杠杆程度，是息税前 利润的变动率相当于销售额变动率的倍数。 △EBIT／EBIT DOL＝——————— △S／S 按销售额计算： S－VC DOLS＝—————— S－VC－F 144 156 120 变动成本 80 80 80 固定成本 增长率 金额 增长率 金额 50% -100% 8.3% -16.6% 16 24 0 240 260 200 息税前利润 销售 营业杠杆利益分析表 单位：万元 结论： DOL越大，对营业杠杆利益的影响越强，营业风险越大。 例: （四）经营杠杆与经营风险 只要企业有固定成本存在，经营杠杆率(DOL)总是大于 l，而且DOL着固定成本的变动而同方向变动。 经营杠杆率越大，利润的变动越剧烈，企业的经营风险也就越大。 经营杠杆率是随着销售量的变动而反方向变动的。即销售量上升，会使经营杠杆率下降，企业的经营风险降低；反之，若销售量下降，将使经营杠杆率上升，企业的经营风险上升 （五）影响营业杠杆利益与风险的其他因素 1.产品供求的变动 2.产品售价的变动 3.单位产品变动成本的变动 4.固定成本总额的变动 三、财务杠杆 由于债务利息的存在而出现的息税前利润有较小幅度的变动引起每股收益较大幅度的变动的现象. （一）财务杠杆利益 （二）财务风险 （三）财务杠杆系数 财务杠杆，是指利用债务筹资这个杠杆而 给企业所有者带来的额外收益。 财务风险也称融资风险或筹资风险，是指 与企业筹资相关的风险，尤其是指财务杠 杆导致企业所有者收益变动的风险，甚至 可能导致企业破产的风险。 财务杠杆系数又称财务杠杆程度，是普 通股每股税后利润变动率相当息税前利 润变动率的倍数。 △EPS／EPS DFL＝——————— △ EBIT／EBIT 为便于计算： EBIT DFL＝—————— EBIT－I 在有优先股条件下可改写成： EBIT DFL＝——————————— EBIT－I－PD／（1－T） （四）财务杠杆与财务风险 财务风险是指企业利用负债资金时，增加了破产机会或普通股利润大幅度变动的机会所带来的风险。 企业为取得财务杠杆利益，就要增加负债，一旦企业息税前利润下降，不足以补偿固定利息支出，企业的每股利润就会下降得更快。 （五）影响财务杠杆利益与风险的其他因素 1.资本规模的变动 2.资本结构的变动 3.债务利率的变动 4.息税前利润的变动 经营杠杆 财务杠杆 S EBIT EPS 总杠杆 四、复合杠杆