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塑料期货服务实体企业方式及存在的问题 　　【摘要】 大连商品交易所近些年上市的LLDPE和PVC塑料期货，一定程度上改变了我国现有的较为混乱的塑料市场格局，形成了现货市场、期货市场和中远期市场的多层次市场体系，引领了现货市场采用先进的定价模式。随着塑料期货市场的不断发展，相关企业参与程度逐步提高。然而，部分企业在利用塑料期货，尤其是套期保值中，存在认识不足和风险意识薄弱问题，使得结果不尽如人意，甚至影响到企业的正常经营活动。 　　【关键词】 塑料期货 市场体系 定价方式 套期保值 套利 　　近几年来，国际石油等能源价格大幅波动，塑料和相关制品等下游产品价格无法实现同步上涨，原料与产成品之间的价格矛盾日益突出，企业面临巨大的市场经营风险，市场缺乏指导性定价，企业避险需求十分强烈。大连商品交易所抓住时机，2007年以来陆续推出线性低密度聚乙烯（LLDPE）和聚氯乙烯（PVC）塑料期货，已逐渐成为塑料相关企业有效的避险工具，促进了“中国价格”的形成。 　　一、塑料期货市场概况 　　国际塑料期货市场近些年发展的步伐较快。伦敦金属交易所（LME）经过广泛研究并与主要的生产商、加工商和最终用户进行协商，于2005年5月27日，推出了聚丙烯（PP）和LLDPE期货合约。之后，2005年8月，印度孟买大宗商品交易市场MCX也推出了这两个品种的期货合约，并于2006年3月，也推出了PVC期货产品。目前国际塑料期货市场已经逐渐成熟。 　　国内方面，为了满足塑料企业避险需求和塑化产业升级的号召，大连商品交易所分别于2007年8月1日和2009年5月25日上市了LLDPE与PVC期货，在有关各方的大力支持下，两个品种运行平稳，交易规模逐步提高，初步建立了塑料期货品种框架体系。具体表现在：一是交易规模显著扩大，塑料期货年交易量从初期的几十万手提高到目前的1亿多手，市场规模是最初的200多倍，2011年LLDPE期货成交量达0.95亿手，成交额4.97万亿元，短短五年内已发展成为大商所交易量最大的品种。二是市场深度显著增加，市场持仓不断扩大，2011年LLDPE和PVC期货的年度日均持仓同比增幅分别为84%和7%。三是价格有效性显著提升，LLDPE期现货价格相关系数从2007年的0.87提高到2011年的0.97，PVC期现货价格相关系数也达到了0.89，期现货价格关联度不断提高。产业链上各类主体都开始关注和参与进来，塑料期货价格的代表性已越来越强。 　　二、塑料相关企业应用塑料期货现状 　　1、企业利用塑料期货帮助塑料现货定价 　　目前原油、谷物等大宗商品的国际贸易定价主要采取先进的“期货价格+基差”的定价模式。期货价格是大量市场参与者共同确定的价格，真实反映了现货市场的供求状况，基差则反映了本地市场供求状况和时间影响，“期货价格+基差”充分结合了期货价格的代表性和企业对本地市场熟悉的特点，有利于企业之间达成交易。 　　大连塑料期货上市后，国内相关企业有一部分开始实行了“期货价格+基差”的定价模式，以LLDPE期货价格为基准，在现货贸易中建立统一的定价机制，这样的定价模式将更突出价格形成的市场力量，将使买卖双方处于相对平等的地位，有利于现货生产和贸易建立起平等共赢的经营机制。 　　2、相关企业应用塑料期货套期保值 　　套期保值是指生产经营者在现货市场买进（或卖出）一定量的现货商品的同时，在期货市场卖出（或买进）与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场上的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险、控制成本、锁定利润的目的。 　　对于塑料的生产企业、经营企业、下游制品企业来说，市场价格的变动是影响其利润的主要因素。塑料的价格受到很多因素影响，价格呈大幅度波动、并且很频繁。其中原油、天然气、电石、电价、乙烯和运输市场变化对塑料价格有着最直接、最重大的影响。以线性低密度聚乙烯为例，从2002年至今，受原油价格、天然气和乙烯市场变化的影响，LLDPE的价格从6000元/吨，最高涨到15500元/吨，当前又回落到了10000元/吨附近。因此，参与塑料套期保值，规避价格频繁波动给生产经营带来的风险，对企业而言迫在眉睫。例如某工程塑料上市企业遇到的现货价格风险问题（见表1），通过买入了PVC期货进行套期保值交易，该加工企业成功规避了原材料价格上涨的风险，降低了原材料购买成本，锁定了利润。 　　3、贸易商利用塑料期货进行期现套利，管理库存，扩大经营规模 　　期现套利指当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。理论上，期货价格是商品未来的价格，现货价格是商品目前的价格，按照经济学上的同一价格理论，两者间的差距，应该等于该商品的持有成本。一旦价差与持有成本偏离较