第二章财务管理的价值观念1说课.ppt

第二章 财务管理的价值观念 第二章 财务管理的价值观念 第一节 时间价值 第二节 风险报酬 第三节 利息率 一、资金时间价值含义 二、资金时间价值的计算公式（一）基本计算公式 【例1】现在投资一项投资额为100万元的项目，当年投资当年完工投产，预计使用年限为5年，必要收益率为10%。 要求：每年的等额投资回收额是多少？ 【答案】 100=A（P/A,10%,5） A=100/3.7908=26.38（万元） （三）预付年金与普通年金的联系 预付年金现值=年金额×预付年金现值系数=（1+i）×普通年金的现值。 预付年金终值=年金额×预付年金终值系数=年金额（1+i）×普通年金的终值。 （四）递延年金现值与终值的计算 1.递延年金现值=A×（P/A，i，n-s）×（P/F，i，s）=A×[（P/A，i，n）-（P/A，i，s）] 其中：s表示递延期，n表示总期数。 （五）永续年金求现值 永续年金没有终值，但有现值。 永续年金现值=A/i 三、利率的计算 （一）利用内插法进行利率或期限的计算 利率差之比等于系数差之比； 求年限时，年限差之比等于系数差之比 （二）名义利率与实际利率的换算 第二节 风险报酬 一、资产的收益与收益率 资产的收益——资产的价值在一定时期的增值 绝对数 ：资产的收益额 相对数 ：资产的收益率或报酬率 资产收益率的种类 二、单项资产的风险（不确定性 波动性 ）（一）风险的衡量 1 . 确定概率分布 （3）标准离差率（离散系数） ——不同期望值决策 风险与收益的一般关系 必要收益率=无风险收益率＋风险收益率 = （二）风险的对策 规避风险 减少风险：跨行业投资 转移风险：投保 接受风险：自担、自保 （三）风险偏好 风险回避者 ——预期收益相同时，偏好于低风险的资产；而当风险相同时，则偏好于高预期收益的资产。 风险追求者 ——喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。风险追求者选择资产的原则是：当预期收益相同时，选择风险大的资产 风险中立者 ——既不回避风险也不主动追求风险。风险中立者选择资产的惟一标准是：只关注资产预期收益的大小而不考虑其风险状况如何 五、计量风险的指标 整体风险（既包括系统风险又包括非系统风险）：方差，标准差，标准离差率 。 系统风险：β 非系统风险：经营杠杆，财务杠杆，复合杠杆。 系统性风险的衡量——β系数 含义 单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间变动关系的一个量化指标，即单项资产所含的系统风险变化对市场组合平均风险的影响程度，也称为系统风险指数。 功能 衡量单项资产或资产组合受系统风险影响的程度 计算公式 （一）风险与收益的一般关系 必要收益率=无风险收益率＋（全部）风险收益率 = （二）资本资产定价模型(CAPM) 含义：反映股票的必要收益率与β值（系统性风险）的线性关系 功能：分析风险收益率的决定因素和度量方法 公式： R=RF＋? i（Rm－RF） (三)证券市场线与市场均衡 资本资产定价模型认为:证券市场线是一条市场均衡线，市场在均衡的状态下，所有资产的预期收益都应该落在这条线上，也就是说在均衡状态下每项资产的预期收益率应该等于其必要收益率，其大小由证券市场线的核心公式来决定。 要求： （1）分别计算A、B股票预期收益率的期望值、标准差和标准离差率，并比较其风险大小。 （2）如果无风险报酬率为6%，风险价值系数为10%，请分别计算A、B股票的总投资收益率。 （3）假设投资者将全部资金按照70%和30%的比例分别投资购买A、B股票构成投资组合，A、B股票预期收益率的相关系数为0.6，请计算组合的期望收益率和组合的标准差。 （4）假设投资者将全部资金按照70%和30%的比例分别投资购买A、B股票构成投资组合，已知A、B股票的β系数分别为1.2和1.5，市场组合的收益率为12%，无风险收益率为4%，计算组合的β系数和组合的必要收益率。 要求： （1）计算甲、乙两只股票的期望收益率； （2）计算甲、乙两只股票收益率的标准差； （3）计算甲、乙两只股票收益率的标准离差率； （4）计算甲、乙两只股票的β值； （5）计算甲、乙股票的收益率与市场组合收益率的相关系数； （6）投资者将全部资金按照30%和70%的比例投资购买甲、乙股票构成投资组合，计算该组合的β系数、组合的风险收益率和组合的必要收益率。 要