财务管理第一章-福大MBA班题材.pptVIP

公司理财 ---创造价值的过程 福州大学会计系 刘微芳 单元一 企业财务的基础 什么是企业财务？ 企业及企业财务的目标是什么？ 代理问题和效率市场假说 资金时间价值及金融资产的估价 风险价值 投资组合理论和资本资产定价模型 一、什么是财务管理 二、财务管理的目标 销售收入最大化 市场占有率最大化 （我国曾经以产值最大化为目标） 利润最大化 股东财富最大化 从经济学的角度看，公司治理是研究如何通过建立合约、组织设计、法规等制度使得企业经营更加有效的一个经济学课题。 （1）狭义公司治理：一系列相关利益者权利与义务的制度安排：董事会的功能；董事会、经理的权利和义务；董事（长）会成员和经理班子选聘、激励和监督（OECD，1999）。 （2）广义公司治理：除了狭义的公司治理内容，还包括人力资源、企业文化、战略管理、分配激励制度、财务制度等一系列与企业高层经理控制有关的制度（Keasey, Thompson Wright, 1997）。 公司内部治理机制：董事会、股权结构、激励报酬、审计委员会，等等。 公司外部治理机制：法律、信息披露制度、债权人、公司控制权市场、产品市场竞争、资本市场、经理市场、中介机构、外部审计等。 在八十年代，由于德、日经济的强盛，人们普遍认为，和以市场为基础的外部模式相比，以企业集团、银行和控股公司为治理主体的内部模式能更好地解决代理问题 进入九十年代以来，随着经济和资本市场的全球化，以及信息产业的崛起，内部控制模式的弊端日益显露 ，以市场为导向的外部治理模式逐渐成为各国学习的样板。英美模式以股东利益为基础，以盈利为导向，重视资本市场的作用，似乎更能够适应经济的全球化和信息技术产业的发展。 但安然事件暴露了美国公司治理模式中存在的严重问题， 需要进一步改革 公司治理的全球化浪潮 自九十年代以来, 由于经济的日益全球化, 公司的治理结构越来越受到世界各国的重视, 形成了一个公司治理运动的浪潮. 这一浪潮首先是从英国开始的。英国八十年代由于不少著名公司相继倒闭，引发了英国对公司治理问题的讨论, 由此而产生了一系列的委员会和有关公司治理的一些最佳准则, 如Cadbury 委员会及其发表的《公司治理的财务方面》的报告, 关于董事会薪酬的Greenbury报告，以及关于公司治理原则的Hampel 报告. OECD 公司治理原则 其中最具有代表性的就是经济合作与发展组织（OECD）于1999年推出的“OECD公司治理原则”。该原则包括五个部分：1）公司治理框架应保护股东权利；2）应平等对待所有股东，包括中小股东和外国股东。当权利受到侵害时，所有股东应有机会得到赔偿；3）应确认公司利益相关者的合法权利，鼓励公司与他们开展积极的合作；4）应确保及时，准确地披露所有与公司有关的实质性事项的信息，包括财务状况、经营状况、所有权结构、以及公司治理状况；5）董事会应确保对公司的战略指导，对管理层的有效控制； 董事会应对公司和股东负责 投资者意向－McKinsey Survey McKinsey (麦肯锡公司)最近发表了一份投资者意向报告(Investor Opinion Survey)，其主题是股东怎样评价和衡量一个公司的治理结构的价值。这项调查是McKinsey与世界银行及机构投资者协会合作进行的。参与此项问卷的有200家大型机构投资者, 共管理3.25万亿美元的资产 该项问卷调查的结果表明，3/4的投资者认为在他们选择投资对象时，公司的治理结构，特别是董事会的结构和绩效与该公司财务绩效和指标至少一样重要。 效率市场的类型 “All prices fully reflect all relevant information” “所有价格都充分反映一切相关的信息” — “所有价格都充分反映一切相关的历史信息” 弱式有效性 — “所有价格都充分反映一切相关的公开信息” 半强式有效性 — “所有价格都充分反映一切相关公开或私下的信息” 强式有效性 三、资金时间价值和金融资产的估价 金融市场的基本构成 时间价值观念 金融资产的估价 金融市场 资金时间价值 资金时间价值的经济学含义 复利的终值和现值 年金的终值和现值 （一）复利终值与现值 1，复利终值(Future value) FV＝PV（1＋i）n == PV*复利终值系数 == PV*（F/P，i,n) 2.复利现值(Present value) PV＝FV（1＋i）－n ＝FV *复利值现系数 ＝FV *（P/F, i,n) 思考：曼哈顿岛的价值 美国曼哈顿岛是世界地产业的黄金地