农产品交易策略及油料油脂周度报告（20141103当周）-国海良时期货.docVIP

农产品交易策略及油料油脂周度报告周） 蒋伟良 许晓燕 王阳 2014-11-3 （一）农产品交易策略总结 序号 推荐策略 主要矛盾 风险点 1 1505买M空RM头寸继续持有 菜粕10月后进入淡季，豆粕进入旺季 期货价差扩大快于现货 2 豆粕15正套 1月旺季合约 5月淡季合约 3 5月买棕榈油抛豆油 平衡表利多棕榈油 价差偏低会有豆油替代效应 4 买棕榈油抛豆粕 油脂将进入消费旺季，去库存速度加快 美豆继续下跌，油脂波动幅度大于豆粕 （二）油料油脂周报 美豆粕强势引领期价反弹 油料油脂短期反弹延续 【时间周期】 10月27日-10月31日周报 【价格走势】 上周，棕榈油止跌回升，反弹强劲，上探5400关口压力，领涨国内油料油脂市场；菜粕沿着5日均线震荡上行，走势强于豆粕；大豆4500前期整理平台支撑明显，一举站上4600关口，成交缩量。贵金属白银破位大跌，收于3600关口下方，走势弱于黄金，引人注目；强麦阴跌不止，一举下破2600关口；棉花冲高回落，继续下探，缩量减仓。塑料1万关口支撑强劲，收于40日均线上方；螺纹2600关口寻得支撑，但40日均线承压，前期涨幅小幅回吐。 【价格曲线】 期货盘面看，10月31日（周五）豆一大幅上扬，一改之前弱势震荡格局。从盘后持仓变化来看，各合约多空主力增幅相当。对于表现最强的A1501合约来说，多方中海通期货和中粮期货各增加了1500张多单，其余席位变化不大，而空方中银河、国投和首创各增加了2000多张空单，目前仓位来看依旧主力多方占优。 从现货面来看，上周东北新豆价格基本维持稳定，变化较小。进入11月随着农户还贷压力增加，变现需求下，预计大部分农户将集中出货。尽管近期美豆强劲走高，但是东北油厂及粮站收购意愿偏低。元旦之前，国产大豆处于供应旺季，也是消费淡季，预计价格仍将维持偏弱状态。春节前后为食品消费旺季，也为国产大豆青黄不接之时，未来几个月或呈现先抑后扬走势。预计毛粮大豆看跌至2元/斤。 近期油料油脂市场表现最为抢眼的是美豆粕。从基本供求来看，美豆粕价格飙升的根本原因在于新豆收货时，美国大豆处于历史紧张态势。9月1日时，美国大豆供应只有9200万蒲式耳。美国新豆收获步伐缓慢，制约压榨商恢复豆粕供应的能力，而运输问题也制约到豆粕供应的配给。同时，也有报道称蛋氨酸（见下段备注）供应短缺可能为豆粕带来额外的需求，因为有传闻养殖户使用更多的豆粕来弥补蛋氨酸供应缺口。 10月份大豆到港偏少，仅439万吨，油厂因缺豆停机现象增多，豆粕现货供应偏紧。在压榨利润良好的情况下，后期大豆到港后，油厂开机意愿较强，预计11月中下旬美国新豆集中到港后，豆粕仍可能重现跌势。 在美豆大幅上涨和马来西亚提高生物柴油搀兑比例等利多因素下，同时近期国内油厂开机率偏低，从而油脂价格近期表现偏强。从现货成交量和成交价格来看，棕榈油成交量放大较快，但豆油的成交价格上涨幅度略大于棕榈油。该点可能也与前期棕榈油成交量较小和豆棕现货价差偏小有关。 油厂11月中下旬开机率将迅速提升，届时豆油供应压力将进一步增加，将限制行情短期反弹空间。 【基本供求】 10月25日-10月31日，国内油厂开机率继续下降，因大豆到港偏少，缺豆停机的油厂增多。本周全国各地油厂大豆压榨总量138万吨，较上次的146万吨降5.10%。大豆压榨开机率为46.91%，较上次的49.43%减少2.52个百分点。虽然11月份大豆到港量较大，但大多集中在下半月到港，因此，进入本周，仍有部分油厂因缺豆停机，预计油厂开机率将继续下降，按目前油厂的开机计划核算，2014年第45周全国各油厂大豆压榨总量将降至134万吨，较本周的138万吨降3.04%。 因10月下旬大豆到港依然较小，本周进口大豆库存量继续大幅下降，截止10月31日，国内进口大豆库存总量425.58万吨，较上周的475.2万吨下降49.62万吨，降幅10.44%，较去年同期的470.65万吨下降9.57%。 据天下粮仓调查显示，2014年10月份国内各港口进口大豆预报到港72船439.3万吨。由于11月份部分大豆船期或推迟，11月份大豆到港量最新预估610万吨，较上周预估降30万吨，12月份到港量最新预估660万吨，较上周预估增10万吨，1月份到港量最新预估580万吨，较上周预估增30万吨。11-1月份到船情况仍可能有所变化，将根据装船及洗船情况及时调整到港预估。 截止到10月28日，豆油库存约为134万吨（较10月21日减少2万吨）；截止到10月31日，棕榈油库存为57万吨（较10月24日减少了9万吨）。 【政策信息】 1、棕榈油市场开始受到季节性天气因素的影响，这将对棕榈油价格有利。雨季正常开始，意味着棕榈油产量将会下滑。