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第五章 偿债能力和资本结构分析 第一节 短期偿债能力分析 第二节 资本结构分析 第三节 长期偿债能力分析 第一节 短期偿债能力分析 一、概 述 短期偿债能力主要表现为企业一年内到期债务与可支配流动资产之间的关系，即企业用流动资产偿还流动负债的保障能力。 主要考察 营运资金绝对值分析 营运资金=流动资产－流动负债 当营运资金为正数时，流动资产﹥流动负债 表明：流动资产的资金来源不仅包括流动负债， 还包括非流动负债或股东权益(长期资本） 当营运资金为负数时，流动资产﹤流动负债 表明：长期资本小于长期资产，部分长期资产由 流动负债提供资金来源，财务风险大。 正值越大，短期偿债能力越强，反之则反是。 营运资金越大越好吗？ 非也！ 因为： ①持有过多流动资产不利于企业提高盈利能力 ②流动负债越少，表明企业不能充分利用债务 融资的杠杆作用 所以： 维持一个适度的营运资金规模是必要 的，具 体数额应不同企业不同规划。 短期偿债能力分析的重要性 企业的相关利益者： 企业的债权人 企业的投资者 企业的管理者 企业的供应商和客户 二、短期偿债能力分析指标 主要指标：流动比率、速动比率 辅助指标：超动比率、现金比率、 现金即付比率、货币资金比率 （一）流动比率 衡量企业短期偿债能力最常用的指标，反映短期偿债能力强弱 计算公式： 流动比率=流动资产 ÷ 流动负债 流动比率分析要点 （1）指标值越高，企业的偿债能力越强，债权人利益的安 全程度越高。 （2）通常，指标值为 2 比较理想；但应视具体行业、国家 经济时期而定；不存在通用的标准值。（营业周期越 短的行业，合理的流动比率越低） （3）比率值过高影响资金使用效率和获利能力。 （4）流动比率是一个静态指标，流动资产能否偿债要看其 变现能力。 （5）该指标的局限在于未考虑流动资产质量和结构，易被 人为操纵，而且还有一些潜在的负债（如或有事项）。 （二）速动比率 速动资产是流动资产扣除存货后的数额。 其内涵是： 每1元流动负债有多少速动资产作偿还保障。 计算公式： 速动比率=（流动资产－存货）÷流动负债 在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除，其主要原因是： ①在流动资产中存货的变现速度最慢； ②由于某种原因存货中可能含有已损失报废但 还没做处理的不能变现的存货； ③部分存货可能已抵押给某债权人； ④存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的 问题。 相对流动比率，速动比率更具合理性。 速动比率分析要点 （1）指标值越高，偿债能力越强，但应视不同行业具体而 定，一般认为在1左右比较合理 。 （2）剔除存货的原因：变现慢、内涵质量难确定、可能已 经抵押、估价与市价差异。 （3）速动资产中包含了流动性较差的应收账款，使速动比 率所反映的偿债能力受到影响。因此，应收账款的变 现能力是影响速动比率的重要因素，在分析时可结合应 收账款周转率、坏账准备计提政策等因素一起考虑。 （4）速动资产中各种预付账项及待摊费用的变现能力也很差，同样对偿债能力造成影响。 （5）通常速动比率也是一个静态指标，易被操纵。 证券行情网站对上市公司这些指标都有列示如：青岛海尔（600690） ┌────────┬─────┬─────┬────┬─────┬ ｜每股指标(单位) 　｜2008-06-30 ｜2007-12-31｜2006-12-31｜2005-12-31｜ ├────────┼─────┼─────┼────┼─────｜ ｜资产总额(万元)　 ｜1305063.11 ｜1118896.51 ｜988454.06 ｜677749.75 ｜ ｜负债总额(万元) 　｜557763.27 ｜413283.60 ｜323312.32 ｜72309.22　｜ ｜流动负债(万元)　 ｜545124.40 ｜404322.27 ｜319332.32 ｜72172.52　｜ ｜长期负债(万元)　 ｜-　　　　 ｜-　　　　 ｜-　　　　 ｜136.70