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豆粕基差合同 陶阳 2013年8月 * 市场的风险 与所有金融和商品市场相关的风险 与经营环境相关的风险 仅与商品市场相关的风险 仅与谷物和油籽产品市场相关的风险 仅与饲料产品市场相关的风险 仅与豆粕市场相关的风险 每种风险都有独特的特点和结构。 同类风险的共性也有跨品种之间的共性 * 宏观因素 － 非供求关系因素 （1） 金融货币因素：利率，汇率 （2）政治因素：外交关系，贸易争端 （3）政策因素：关税，农业补贴，转基因控制，禽流感控制。。。 （4）心理预期：追涨杀跌… * 指数基金在农产品期货市场的投资额 * 面临的挑战 基金在商品期货投资和投机越来越多，对市场影响越来越大，经常会使市场超出常规，脱离基本面。（积极的一面是基金的参与增加了市场的流动性） 中国的主要农产品期货市场还是处于发展中，还需进一步成熟，尤其是期货长期与现货无法接轨，而且交割机制有待进一步完善。（ 成熟的市场期货市场会反映现货市场80%的变化，另外20%是表现在基差上） 基差的定义 基差（Basis）＝现货价格－期货价格 期现货走势趋于一致 豆粕基差合同的作用 对买方： 1、锁定远期现货，保证市场供给； 2、将现货一口价风险缩小至基差风险； 豆粕基差合同的作用 对卖方： 1、提前销售远期货物，确保市场份额以及利润； 2、将远期现货一口价风险缩小至基差风险； 豆粕基差合同的操作方式 买入基差后即时点价，确定远期价格 等待接近交割月点价 买入基差后买入对应大连豆粕期货 。。。。。。 豆粕基差合同的操作方式 买入基差后即时点价，确定远期价格 基本观点：对于后期市场现货看多 盈利点：若后期市场价格上涨，盈利能力大幅增加 风险点：若后期市场价格下跌，亏损无法预计 买入基差后即时点价，确定远期价格－实例分析 7月30日买入9月交货对0901基差＋300 当日点价0901大连豆粕3735 确定9月提货豆粕现货价格4035元/吨 9月豆粕上涨至4300元/吨，盈利265元/吨 9月豆粕下跌至3700元/吨，亏损335元/吨 豆粕基差合同的操作方式 等待接近交割月点价 基本观点：对于后期市场基差走势持扩大看法 盈利点：若后期市场基差扩大，盈利增加 风险点：若后期市场基差减小，可能出现亏损 等待接近交割月点价－实例分析 7月30日买入9月交货对0901基差＋300，当日期现货价差＝基差＝300 8月30日点价0901大连豆粕3600元/吨，当日现货4000元/吨，即当日基差400元/吨，盈利100元/吨。 8月30日点价0901大连豆粕3600元/吨，当日现货3800元/吨，即当日基差200元/吨，亏损100元/吨。 豆粕基差合同的操作方式 买入基差后买入对应大连豆粕期货（与第一种方式类似） 基本观点：对于后期豆粕现货持上涨观点 盈利点：若后期市场现货上涨，盈利增加 风险点：若后期市场现货下跌，亏损增加 买入基差后买入对应大连豆粕期货－实例分析 7月30日买入9月交货对0901基差＋300，当日同时买入0901期货3735元/吨，当日基差＝300，现货4035元/吨。 8月30日点价0901大连豆粕3600元/吨，当日现货3800元/吨，即当日确定现货3900元/吨，现货亏损100，期货亏损135元/吨，总计亏损235元/吨。 8月30日点价0901大连豆粕3600元/吨，当日现货3900元/吨，即当日确定现货3900元/吨，现货持平，期货亏损135元/吨，总计亏损135元/吨。 8月30日点价0901大连豆粕3600元/吨，当日现货4000元/吨，即当日确定现货3900元/吨，现货盈利100，期货亏损135元/吨，总计亏损35元/吨。 基差合同的风险 期现货走势的不一致 基差的下跌 谢谢！