建基中国债券市场研讨会2012年宏观经济分析.pptVIP

2008年美国次贷危机本质是居民和企业的债务失控，而2010年以来的欧债危机本质是政府债务失控。历史显示，债务积累首先是居民和企业，这是美国次贷危机爆发初期的现象，然后这种债务积累的爆发就出现了危机，政府的救助将这种债务的问题转移到了政府的资产负债表上，这就是我们今天在欧洲和美国所看到的局面。当然在经济危机爆发之前，欧洲和美国的财政状况就不好，其根源是人口老龄化一类的长期因素。 稳定债务? ΔB = 0 即 G - T + rB = ΔB T – G = rB 在没有通货膨胀的环境下稳定债务要求财政的初始赢余足够支付到期债务的利息. 但还有3个因素要考虑: 1.GDP增长对于税基规模的影响; 2.财政赤字货币化的可能性 3.违约的可能性 “旗星”国别风险报告 “旗星”国别风险评估定量分析一个国家的宏观经济风险，主要包括以下4个方面 --财政和主权债务风险评估 --宏观金融风险评估 --政治环境分析 --石油价格对经济的影响 “旗星”国别风险报告定量分析方法 （1）主权债务分解研究 （2）主权债务的VaR分析（风险价值） （3）主权债务的压力测试(stress testing) （4）财政风险的代际核算研究 (generational accounting) （5）中央银行支付能力及脆弱性的VaR分析 （6）银行体系风险的压力测试 （7）基