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营运能力分析 企业的营运能力反映了企业资金的周转情况，对此进行分析，可以了解企业的营运状况及经营管理状况。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金的利用效率高。下面我们将从横向、纵向两个方面来对贵州茅台的营运能力进行分析： 一、纵向分析 总资产周转率 总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。 总资产周转率=流动资产周转率×流动资产占总资产的比重 表1 根据表1可知，贵州茅台2012年总资产周转速度比上年快了0.054次，其原因是： 因为流动资产周转速度上升，使总资产周转速度提高： （0.826-0.765）×0.796=0.049(次) 因为流动资产占总资产的比率提高，使总资产周转率加速: 0.826×(0.802-0.796)=0.005（次） 计算结果表明，贵州茅台2012年总资产周转速度上升，主要原因是流动资产周转速度上升的影响。其次是资产结构变动，由于提高了流动资产在总资产中的比率，使资产流动性增强了，促进了总资产周转速度加快。说明了企业资产运营效率在提高。 流动资产周转率 流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。 存货周转次数=营业成本/平均存货余额 表3 根据表3的资料可知，2012年贵州茅台的存货周转率相比于上一年稍微有所下降： 0.2426-0.2431=0.0005（次） 这是因为存货的平均余额与营业成本均有增加，但存货余额的增量比营业成本多，所以使得存货周转率有所下降。一般来讲，存货周转率越高越好，存货周转率越高，表明其变现的速度越快，资产占用水平越低，但是茅台酒有其特有是行业特点，茅台酒的酿制期比较长，而且茅台酒具有典藏价值，时间越长价值越高，所以公司的存货周转率一直都不是很高，而且公司对存货的政策不同也会影响存货的周转率。 应收账款周转率 公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。周转率越高，收账期越短——说明应收账款收账迅速，变现能力好且坏账损失少。 应收账款周转率（周转次数）=营业收入/平均应收账款余额??????? 表4 表4的计算结果表明，贵州茅台2012年应收账款周转率相比于前一年降低幅度比较大，其中主要是因为应为应收账款余额的大量增加。 贵州茅台日前发布2012年年报显示，去年净利润为133.08亿元，同比增长51.86%。但其应收账款激增7倍的事实却引发关注。在这份看似不错的成绩单背后，却隐藏了这样一个数据：2012年贵州茅台的应收账款约为1781万元，而2011年约为222万元，激增了约700%。而应收账款金额前五名单位均为经销商，占应收账款总额的87.98%，这种经销商拖欠款项并且成倍增长的情况业内并不多见。 在白酒龙头的销售体系中，往往都是经销商提前打款，这种经销商拖欠款项并且成倍增长的情况在业内人士看来有点不可思议。茅台与经销商供求双方的强弱关系正在发生微妙变化，库存高企是引起这种变化的原因之一。”有分析人士认为。