扬州大学建科学与工程学院 工程管理系工管0302班.pptVIP

论文概述 论文框架 第一部分 文献回顾 第一部分 文献回顾 第二部分 理论分析 第二部分 理论分析 第二部分 理论分析 第三部分 构建实证模型 第三部分 构建实证模型 第三部分 构建实证模型 第三部分 构建实证模型 第三部分 构建实证模型 第三部分 构建实证模型 第三部分 构建实证模型 第三部分 构建实证模型 1．平稳性检验  所谓稳定性检验就是当把一个脉动冲击施加在VAR模型中某一个方程的新息（随机误差项）上时，随着时间的推移，分析这个冲击是否会逐渐地消失。如果是，系统是稳定的，否则，系统是不稳定的。VAR模型稳定性要求所有特征值都在单位圆以内，或特征值的模都小于1。 2、脉冲响应分析函数  脉冲分析是内生变量的变动或冲击对它自己及所有其他内生变量产生的影响的分析。内生变量的一个冲击不仅直接影响到自身，而且还通过VAR模型的动态结构传递给其他的内生变量。 上述分析表明伴随着我国金融改革的日益推进、金融业的对外开放和房地产业自身的发展，从VAR01和VAR02模型的对比中我们可以看出，房地产业与金融业之间的联系逐渐加强，居民储蓄和股票市场对房地产价格的影响逐渐加大，货币供应量的增加将导致短期房价的剧烈波动。 3、方差分析 脉冲分析是描述VAR模型中的一个内生变量的冲击给其他内生变量所带来的影响。而方差分析是判断经济序列变量间动态相关性的重要方法，实质上是将系统的预测均方误差分解为系统中各变量冲击所做的贡献。 第四部分 结论与建议 根据VAR模型的分析结果可以得到如下的结论： (1)我国房地产价格与金融市场的联系日益紧密，两个市场共同影响我国国民经济发展，对房地产市场的宏观调控应考虑到金融市场的影响，严格控制货币发行量，防范房地产价格在短期的剧烈波动。 (2)密切关注房地产市场与股票市场的关系，随着我国经济发展，房地产市场与股票市场之间的关系日趋紧密，且相互促进发展，房市和股市的泡沫可以通过市场机制相互放大，从而导致经济泡沫增加。 (3)银行信贷市场是房地产业发展的支柱，适量的信贷供给能够促进我国房地产稳定发展，而过量的贷款将导致房地产价格快速上涨。 (4)我国房地产价格受自身因素影响较大，伴随着我国城市化进程的加速，市场对房地产需求增加，且这部分需求为刚性需求，不易受其他因素影响，因此，政府在制定政策时应对房价上升有清醒认识和判别。 * * Company LOGO 房地产价格与金融市场的关系研究 报告人：张兵管理学院研究生学术沙龙 房地产业是资本密集型产业，对金融市场具有高度依赖性。近年来，我国房地产业飞速发展。随着我国房地产市场供求关系和金融市场的变化，房地产价格与金融市场的关系结构也逐渐发生变化，研究这两个市场的相关变化对于宏观调控具有重要的现实意义。 本文利用向量自回归模型(VAR)对我国房地产价格与金融市场进行动态分析，根据2001-2005年和2006-2008年的数据分别建立VAR模型，通过脉冲响应函数和方差分解技术分析两个VAR模型中金融市场的各个冲击对房地产价格的传递效应以及金融市场各个变量对房地产价格的贡献程度，初步探讨了2001-2008年间房地产价格与金融市场的结构变化。 第一部分 文献回顾 第二部分 理论分析 第三部分 构建实证模型 第四部分 实证分析结果 第五部分 结论与建议 从现有文献看，国内外学者对房地产价格与金融市场关系进行了广泛的研究。Collyns与Senhadji(2001)发现,在许多亚洲国家中信贷增长对住宅价格有显著的同期影响。 William(2002)估计了房屋价格对货币供给冲击的动态响应，发现货币供给冲击对房地产市场有实际影响。 Raymond Y.C. Tse(2001)研究显示香港房地产价格是股票价格波动的决定性因素，并且房地产价格和股票价格负相关 。 王维安、贺聪（2005）发现房地产价格与货币供给之间存在某种正向反馈机制。 周京奎（2005）对金融支持过度与房地产泡沫进行了理论与实证研究。 张涛、龚六堂、卜永祥(2006)认为中国房地产价格水平与银行房地产贷款有较强的正相关关系。 宋勃、高波(2007)认为现阶段适当的利率手段调控房地产市场,有利于保持中国房地产价格的稳定。  综上所述，目前国内外对房地产价格理论的研究多限于房地产价格与单个金融市场的联系，缺少对金融市场的宏观把握。本文在借鉴国内外研究成果的基础上，参考国内的实际情况，建立适合中国国情的理论模型，研究房地产价格与金融市场整体之间的关系。文中金融市场包括银行信贷市场、货币市场和股票市场三个市场，拟通过建立VAR模型检验房地产价格与三个市场之间的关系，并对其进