公司理财学(第8章项目投资决策)解析.ppt

公司理财学 第八章 项目投资决策 项目投资的程序 项目提出 项目评价 项目选择 项目执行与控制 现金流量及构成 现金流量是指一个项目引起的公司现金收入和现金支出增加的数量。 现金流量构成如下 现金流入量。指在项目从投资开始到项目寿命终结止的过程中发生的现金流入。 现金流出量。指在项目从投资开始到项目寿命终结止的过程中发生的现金流出。 净现金流量。指在项目寿命期内的某一期间的现金流入量和现金流出量之间的差额。 现金流量的估算方法 初始现金流量。包括固定资产投资支出、垫支的营运资金、其他费用以及原有固定资产的变价收入。 经营现金流量 经营现金流量是指项目投入使用后，在其整个寿命周期内因生产经营活动所产生的现金流量 经营现金流量的计算方法有以下三种： 经营现金流量＝收现销售收入－付现成本－所得税 经营现金流量＝净利润 + 折旧 经营现金流量＝（收现销售收入-付现成本）×（1-所得税率）+折旧×所得税率 估算现金流量应考虑的因素。为了正确计算投资方案的增量现金流量，需要正确判断哪些支出会引起公司总现金流量的变动，哪些支出不会引起公司总现金流量的变动。在进行判断时，应注意以下四个问题： 区分相关成本和非相关成本 不要忽视机会成本 要考虑投资方案对公司其他部门的影响 对净营运资金的影响 非贴现指标 投资回收期 投资回收期的计算 其中，n ——投资涉及的年限 ——第t年的现金投入量 投资回收期的决策规则 投资回收期的优缺点 年平均报酬率 年平均报酬率的计算。年平均报酬率（average rate of return，缩写为ARR），是反映投资项目年平均现金流量与原始投资额的比率。其计算公式为 年平均报酬率的决策规则。 年平均报酬率的优缺点。 贴现指标。贴现指标是要考虑复利与贴现的决策指标，主要包括净现值、获利能力指数和内含报酬率三个指标。 净现值(net present value ) 净现值的计算。净现值（NPV）＝ ∑现金流入现值 －∑现金流出现值 净现值的决策规则 净现值的优缺点 获利能力指数 获利能力指数的计算。 获利能力指数的决策规则。 获利能力指数的优缺点。 获利能力指数的计算。获利能力指数（PI）＝Σ现金流入现值 / ∑现金流出现值 或获利能力指数 内含报酬率 内含报酬率的计算 内含报酬率的决策规则 含报酬率的优缺点。 内含报酬率的计算。 ∑现金流入现值 － ∑现金流出现值 ＝ 0 项目评价指标的比较 项目评价指标的运用原则和优缺点小结 非贴现现金流量指标和贴现现金流量指标的比较 不同贴现现金流量指标之间的比较 固定资产更新决策 新旧设备使用寿命相同的更新决策 新旧设备使用寿命不相同的更新决策 资本限量决策 投资开发时机决策 项目寿命期不等的投资决策 实际中，采用比较多的这种方法称为年均净现值法，又叫年等额净回收额法、净现值年均化等。 年均净现值＝净现值 / 年金现值系数 按风险调整贴现率法 用资本资产定价模型来调整贴现率 按风险报酬率模型来调整贴现率 按投资项目风险等级来调整贴现率 按投资项目类别来调整贴现率 按风险调整现金流量法 确定当量法的基本思路事先用一个确定当量系数把风险的现金收支调整为无风险收支，然后用无风险的贴现率去计算净现值 确定当量系数是指不肯定的一元现金流量的期望值 1 -* 本章内容 8.1项目投资概述 8.2 项目投资的现金流量 8.3 项目投资评价指标 8.4 项目投资评价指标的应用 8.5 风险投资决策 了解项目投资的含义、特点、分类和程序；了解项目投资现金流量的含义和估算方法；掌握项目投资评价指标的特点和运用；熟悉项目投资评价指标的具体应用；理解风险对项目投资决策的影响以及风险条件下的投资决策方法；全面掌握项目投资的决策方法和分析方法。 本章学习目标 项目投资的含义与特点 项目投资又称资本性投资，是指公司作为投资主体，以特定项目为对象，直接与生产经营中固定资产等数量的增加和质量的改善有关的一种长期投资行为。 项目投资表现出如下特点 项目投资的次数少、金额大 项目投资决策的影响期间长 项目投资的变现能力较差 项目投资的风险较大 8.1项目投资概述 项目投资的分类 新建项目投资和更新改造项目投资。按照项目投资的目的，可以把项目投资分成新建项目投资和更新改造项目投资两大类。 战略性投资和战术性投资。按照投资对公司前途的影响程度，可以把项目投资