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企业和股东税收收益之间的权衡作用于股票市场压力的影响 Ming-Chin Chen,? 中山大学 摘要 台湾政府提供企业投资于新兴高新技术产业合适的项目的两个互斥的税收激励—关于企业5年免税或股东投资税收抵免。本研究探讨了企业管理者是否以股东的税收利益作为他们的企业税收筹划。结果表明，和上市公司相比私人持有的公司更有可能选择股东投资税收抵免和放弃企业的税收优惠。高盈利反应系数的上市公司可能倾向五年的公司税收豁免，这会增加报道的税后收益。此外，在五年时间里都使用一个特定的税收激励，选择5年免税的企业比那些选择股东投资税收抵免的更表现出降低盈余的持续性。总之，这些结果表明，股票市场的压力对企业选择企业和股东的税收利益有显著影响，而税收优惠的选择对未来盈余质量有深远影响。 关键词 法人税方案； 税收利益股市股东； 压力； 举报成本盈余持续性财务； 介绍 为了推动技术进步，台湾政府提供了两个互斥的税收激励政策以刺激投资的高科技公司。任何一个合格的公司可以选择从投资收入中免征五年企业所得税或可以给予股东投资减税高达20%的股东税收奖励（为公司股东）的或10%（针对个人股东投资金额的资格）。当只有一个方案可供选择时，作为企业是否应该把税收利益留存企业或者直接给股东，股东税收激励政策的选择就是一个重要的税收筹划决策。在台湾，这两个税收优惠所产生的整体税收收入损失在1999–2005期已达3600000000美元。从两个税收优惠政策节约的税收调节金的大小是非常重要的，以至于这两种政策之间的选择在台湾通常被视为一个管理者最重要的税收筹划决策。 选择股东的税收优惠还是企业免税为台湾企业管理者的研究人员提供了一个机会来检查在考虑制定企业的税务筹划时企业是否采取股东税收。以前的研究已经解决了资本市场的激励机制在企业税收筹划的问题（克洛伊德等人1996年。1997，克拉森，阿姆斯壮等人2012和格雷厄姆等人，2014）。但是，这些重点在企业税收利益之间的权衡和财务报告成本的研究并没有讨论是否以及如何影响资本市场激励企业和股东的税收优惠之间的公司的选择。本研究实证调查的在资本市场压力下公司是否考虑股东的税收利益来制定企业税收策划。 斯科尔斯等人（2015）在他们的经典教材《税收与企业战略》强调：有效的税收的筹划应采取“各方”的考虑。在台湾的文化背景下，公司选择一个公司的5年免税或股东投资税收抵免，构成了一个难得的机会来探讨企业如何在企业和股东的税务筹划税收利益之间的权衡。 公司及其股东的整体税收利益最大化是取决于公司未来五年的盈利能力的准确预测。事前，如果预计一个公司的5年免税税收储蓄超过股东投资税收抵免，企业应该选择5年免税。相反，如果股东投资税收抵免总额超过一个公司的5年免税储蓄税，那么公司就应该选择股东投资税收抵免，从而转变税收优惠使其直接向其股东。 例如，考虑一下，一个合格的项目有100000000美元投资。如果公司选择股东投资税收抵免，其股东可直接获得高元（公司股东）元（个人股东）的税收抵免。相反，如果企业选择企业5年免税，假设该项目的回报率是恒定的每年20%并且相应的企业所得税税率为25%，公司5年期间的整体税收储蓄总共将达元（贴现）。在后一种情况下，股东要缴纳个人所得税相关的增量，同时公司将免税收益分红的形式进行分配。因此，最优决策是基于企业和股东节税之间的权衡。除了为企业或股东创造税收储蓄，两种税收优惠之间的选择也会影响公司的财务报表。公司若选择一个公司的5年免税政策可以直接减少企业所得税费用，而企业通过投资税收抵免股东仍然要缴纳企业所得税。因此，其他条件不变的情况下，企业选择了5年免税比选择股东投资抵减将在财务报表上有更大的税后收益。因此，在选择税收激励时，企业也正在企业财务报告成本和税收股东利益之间的权衡。 本研究通过实证检验以下两个方面。首先，我比较私营和上市企业的税收筹划决策。与上市企业相比，私营企业没有从资本市场获取股票价格的压力，会更倾向于选择股权投资税收抵免，从而给予税收优惠直接给股东。我调查了在两类公司股价差价之间的压力是否影响他们在企业的5年免税和股东投资税收抵免之间的选择。其次，我研究了上市公司中的税收筹划决策如何随不同层次的资本市场的压力而变化。作为上市企业可能由于他们的股票价格压力水平不同，他们增加报告盈余的动机也可能来自资本市场的压力变化。 例如，有相对较高的盈余反应系数（ERC）上市企业，因为其股票收益率表现出高度的每股收益共变，更可能比低差异的企业有强烈的动机去增加报告盈余，减少财务报告成本。因此，高差异的企业比低ERC公司更倾向于选择5年免税政策。因此，我用ERC作为上市公司股票价格的压力程度的直接代表并且测试上