汇率变动及其影响汇变动及其影响.docVIP

汇率决定因素 汇率分类学习什么？ 学习什么？理解： 理解：– 不同货币制度下，汇率是由什么决 不同货币制度下，定的？ 定的？ – 影响汇率变动的因素有哪些？ 影响汇率变动的因素有哪些？ – 汇率变动会带来什么影响？ 汇率变动会带来什么影响？一、汇率的决定基础1.金本位制度下 1.金本位制度下，铸币 金本位制度 平价是决定两种货币汇 平价是决定两种货币汇 率的基础– 外汇市场上的实际汇率水平受供求关系的影响 – 在金本位制度下，汇率 在金本位制度下， 总是围绕铸币平价上下 波动，并且受到黄金输 波动，并且受到黄金输 送点的制约 的制约。 送点的制约。2.布雷顿森林体系下， 2.布雷顿森林体系下，汇率 布雷顿森林体系下 的决定基础── ──货币平价 的决定基础──货币平价 成员国货币汇率围绕着国际 货币基金平价（ parety） 货币基金平价（IMF parety） 作小幅度波动的汇率制度， 作小幅度波动的汇率制度， 就是通常所说的“ 就是通常所说的“可调整的 钉住汇率制” 钉住汇率制”（adjustable system）， peg system），汇率波动的界限受到IMF的控 汇率波动的界限受到IMF的控 IMF 即为平价上下的1% 1%， 制，即为平价上下的1%，汇 率波动超过此限， 率波动超过此限，各国货币 当局就有义务进行干预， 当局就有义务进行干预，由 此影响外汇供求， 此影响外汇供求，保持汇率 的相对稳定 只有当一国国际收支发生 根本性不平衡” “根本性不平衡”，且市场 干预失效时，该国才可请求 干预失效时， 变更平价。 变更平价。3.牙买加体系下， 3.牙买加体系下，汇率 牙买加体系下 的决定基础── ──货币的 的决定基础──货币的 购买力平价 汇率的波动是经常的、 汇率的波动是经常的、 频繁的， 频繁的，汇率的涨落几 乎不受限制。 乎不受限制。二、汇率变动的影响因素1.国际收支状况 1.国际收支状况2.通货膨胀 2.通货膨胀3.利率差异 3.利率差异4.经济增长 4.经济增长5.政府干预 5.政府干预 6.预期因素 6.预期因素7.宏观经济政策 7.宏观经济政策1.国际收支状况 1.国际收支状况国际收支状况是影响汇率变动的直接原因– 国际收支中的收入构成外汇供给，支出项目构成外汇 国际收支中的收入构成外汇供给，需求 – 一国外汇流出大于流入意味着在外汇市场上外汇供不 应求，本币供过于求，结果？ 应求，本币供过于求，结果？ – 反之？ 反之？ 中国外管局称国际收支失衡增加人民币升值压力2.通货膨胀 2.通货膨胀通货膨胀是影响汇率走势的长期因素– 物价水平是一国货币价值在商品上的体现，因 物价水平是一国货币价值在商品上的体现，此物价越高就意味着一单位货币的价值减少, 此物价越高就意味着一单位货币的价值减少, 货币趋于贬值 – 通常认为一国通货膨胀率超过另一国通货膨胀 该国货币的汇率？反之？ 率，该国货币的汇率？反之？ 通货膨胀预期压人民币升值物价水平上涨→ 物价水平上涨→出口商品在国际市场上竞争能 ？、进口商品在国内市场上竞争能力的提高 进口商品在国内市场上竞争能力的提高？ 力？、进口商品在国内市场上竞争能力的提高？ 出口？、进口？ 该国货币？ ？、进口 →出口？、进口？→该国货币？ 物价上涨→实际利率？ 资本外流， 物价上涨→实际利率？ →资本外流，影响资 本项目收支， 本项目收支，进一步影响到人们对本币汇率贬 值的预期→货币替换→ 值的预期→货币替换→预期中的本币贬值变为 现实 一国通货膨胀不断加重， 一国通货膨胀不断加重，会影响人们对该国货 币汇率走势的心理预期，继而产生有汇惜售、 币汇率走势的心理预期，继而产生有汇惜售、 待价而沽与无汇抢购的现象， 待价而沽与无汇抢购的现象，其结果会刺激外 汇汇率的上升，本币汇率的下跌。 汇汇率的上升，本币汇率的下跌。3.利率差异 3.利率差异 利率差异是影响短期汇率变动的重要 因素– 利率高低，会影响一国金融资产的吸引力 利率高低， – 资本市场开放，一国的利率水平相对于他国提 资本市场开放，国外资金流入？本国资金流出？ 高，→国外资金流入？本国资金流出？→改善 资本账户收支，提高本国货币的汇价→ 资本账户收支，提高本国货币的汇价→汇率升 值 – 反之？ 反之？4.经济增长 4.经济增长经济增长因素的影响是多方面的 – 经济增长率高→收入上升→进口支出？ →本 经济增长率高→收入上升→进口支出？ 币？ – 经济增长率高→生产率提高→生产成本下降→ 经济增长率高→生产率提高→生产成本下降→ 本国产品的竞争力？ 出口？进口？ 本币？ 本国产品的竞争力？→出口？进口？