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放眼观美股：杀毒软件“3A”公司之荷兰AVG（i美股讯）继捷克杀毒软件公司Avast提交上市申请后，荷兰杀毒软件公司AVG紧随其后启动IPO进程，并将率先于2月2日（周四）登陆纽交所。AVG首次公开募股计划发行8,000,000份普通股（其中4,000,000份来自献售股东），据路透报道，此次IPO发行价为16美元，位于此前公布发行价区间的最低价。总发行股票价值达到1.28亿美元，除去献售股东套现部分，公司融资额为6400万美元。一、公司概括AVAST，AVG以及小红伞Avira被称为杀毒软件“3A”, 3A长期占据行业的领先地位。根据OPSWAT杀毒领域2011年市场份额报告（Security Industry Market Share Analysis），Avast在过去两年内保持领先地位，2010年和2011年，分别占到16.69%和15.92%的市场份额。Avira,AVG及ESET紧随其后，均占到超过10%的份额。AVG在2011年列举第三，占到11.29%的市场份额，略高于2010年，且近几年波动不大。根据报告，前十大杀毒厂商共占87.12%的市场份额。AVG Technologies N.V. 是成立于1991年，总部位于荷兰首都阿姆斯特丹，在全球拥有500名雇员，并在美国、英国、荷兰、捷克以及德国设有办公室。与很多安全厂商相同，AVG选择了Freemium的商业模式，将免费用户转换为付费用户的确是互联网领域常见的商业模式，但它却不是容易实现的。面对10%左右的转换率，AVG的CEO J.R. Smith表示，Freemium模式“足够让企业有着良好的增长率和利润”。2008 年至2010年，AVG的营收由1.14亿美元增至2.17亿美元，年复合增长率达38.1%，同期调整后净收益由3310万美元增长至6720万美元，年复合增长率达42.5%。2011年前九个月AVG营收1.98亿美元，调整后净收益1.05亿美元。截至2011年9月30日，AVG拥有约1.06 亿名活跃用户，目前在中国地区也拥有100万左右用户。二、运营数据AVG的活跃用户及付费用户在过去三年中均有所提升，截至2011年9月，活跃用户1.06亿，付费用户1500万。而这几年间，ARPU的增速更为显著，2010年每活跃用户营收达到2.21美元。2011年前九月，该数字达到1.94美元，高于去年同期的1.63美元。每活跃用户营收的增长，主要得益于增值服务的增长以及安全搜索功能带来的营收驱动（详见第三部分“业务模式”）。在2011年前九个月中，AVG新开发产品包括TuneUp,MultiMi及AVGLiveKive，以期通过扩展出安全功能外的新功能及其他在线服务来扩大平台，增强营收能力。2011年8月收购PC优化软件TuneUp即是一个好的说明。付费用户的留存率，是所有Freemium模式公司的一项重要运营数据。由于没有对用户信息的记录，AVG用户留存率并没有一个完整数据。而不少杀毒公司近年来采用自动续约的方式来提高用户留存率。根据其招股书，2010年和2011年前9月，18%和30.9%的用户在首次购买AVG许可证时“选择”了到期自动续约。但这种自动续约的方式，美国和欧洲均有可能在未来予以禁止，若相关的提议通过，这将会是对AVG及其他安全领域公司的沉重打击（赛门铁克及McAfee此前均因“默认自动续约”行为遭到罚款）。三、业务模式AVG的营收来自于两个部分：增值服务收费（Subscription），平台驱动营收（Platform-derived）。与大多数安全厂商相同，AVG通过Freemium模式挣钱，在庞大的用户规模基础上，对一部分功能收费。软件的推广主要通过用户直接下载及第三方的推广，第三方的推广分为线上营销和线下经销两种方式，线上合作方包括CNET，线下分销商包括Ingram Micro及Wal-Mart。公司的营收成本也主要在第三方推广这一环节产生，但由于AVG大部分收入直接来自于用户自主下载，因而毛利率高达80%以上。2010年及2011年前9月，分别有69.4%及74.2%营收直接来自用户线上自主下载，其余部分来自分销商。所谓的平台驱动营收,对AVG目前来说，主要是安全搜索功能的流量推送（通过与雅虎、Google的合作）及安全分析数据获得收入。近年来平台推动的营收增长强劲，营收比例也在逐年上升，由2008年的8%到2010年9月的34.30%，2010年仅雅虎带来的营收就占到总营收的21.6%。AVG于2008年至2010年10月期间，与雅虎签订了安全搜索协议（合作于2011年5月终止），2010年10月，合作方变为Google。当AVG用户通过工具条免费使用安全搜索功能时，所导向的搜索来源方将按协议付给AVG一定的分成。在这个过程中，