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* 通过投入产出关系的变化导致ROIC的提高，同时?IC减少，对现金流增长将产生直接影响 企业价值= 自由现金流（FCF） （1+r）n ? n 自由现金流 （FCF ）= EBITDA－投资－所得税－利息的税盾－运营资本的增量 = NOPAT－（投资－折旧）－运营资本增量 = IC×ROIC－固定资产净值的增量－运营资本增量 = IC×ROIC－?IC 从ROIC与现金流的关系看企业价值创造 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 构成公司价值的三大要素是：增长、现金流与回报 一味的规模扩张并不能为股东创造价值。投资者希望得到的是高质量的增长，即高回报、高现金流入的增长 自由现金流 (FCF, Free Cash Flow) 资本回报率 (Return on Capital) 收入与利润的增长 (Growth) 构成公司价值的主要因素 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 对冲基金 金融百科 对冲基金 金融百科 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 目录 第一章 国际资本市场的公司估值方法 第二章 财务估值模型介绍 第三章 电力企业模型结构介绍 第四章 公司价值管理 附录： 主要概念释义 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第一章 国际资本市场的公司估值方法 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 投资者看重的是公司的回报水平 股票市场投资者主要关注公司资产所产生的现金流、利润和未来增长。 投资者不仅注重资产的规模，更注重资产的盈利性。 投资者一般集中对以下相关的信息进行分析 盈利和现金流 重点考察回报率（股息收益、股本回报率、资产回报率和资本回报率） 注重长期增长潜力 公司高管的管理能力 战略定位 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 投资者看重的是公司的未来 公司的股价是投资者对公司未来价值估计的体现 投资者看重未来的盈利和现金流 在股票定价时，投资者以发行期当年及未来一年的预测指标为主要判断依据， 并会根据自身对行业及公司的判断构建模拟公司未来情况的估值模型 公司历史的财务表现只作为预测的部分基础 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 采用的主要估值方法 现金流折现法 通过建立财务预测模型，将公司未来5-10年的自由现金流量及其终值，按照一定的折现率加以折现并加总，从而计算出公司企业价值及股票价值的方法。这是对电力公司估值的基本方法。 市盈率法 通过将公司的净利润乘以适当的倍数（即市盈率）计算出公司股票价值的方法。这是对电力公司估值最常采用的方法。 EBITDA倍数 通过将公司的EBITDA乘以适当的倍数(即EV/EBITDA倍数），并减去公司的净债务，从而计算出公司股票价值的方法。 EBITDA指公司在利息费 用、所得税、折旧与摊销前的现金流。 其它方法 还会参考其它适当的估值手段。如市净率，公司价值/装机容量， 价格/每股资本等 可比公司法 Evaluation only. Created w