Ch9-股份制公司与股票投资解析.ppt

零增长条件下的合理市盈率 E1 ——下一年度预期每股收益， 无增长时，E1 等于D1 K ——股东必要收益率 * 固定增长条件下的合理市盈率 b = 净利润留存比率 ROE = 股权收益率 * 盈利、增长和市盈率 市盈率（P/E Ratios）是两个因素的函数 股东的必要收益率 （反比） 红利的预期增长率（高科技公司比钢铁企业的PE更高） 市盈率的应用 同行业、类似公司相对估值（工行和宁波银行的PE应该不同） 业界的普遍应用 * P/E分析的缺陷 使用的是会计收益 历史成本 （Historical Costs） 可能不反映经济收益（Economic Earnings） 实际收益会随经济周期的变化而波动 * 市净率 市净率(Price/Book Value Ratio)，是指股票的当前市价与公司权益的每股账面价值的比率，使用的是资产负债表里的有关数据。 对那些盈利为负，无法用市盈率来进行估价的公司可以使用市净率来进行估价。 当公司的市净率低于行业平均市净率时，则认为该公司的价值被低估了，相反，则认为该公司的价值被高估。 * 市售率 价格与销售收入比率（Price/Sales Ratios，简称P/S Ratios）是股票价格与每股销售收入的比率，使用的是损益表的有关数据。 例子： 电子商务公司，如当当网，没有盈利，没有净资产。股价除以销售收入，1