(精)企业价值评估收益法-折现率的确定.pptVIP

* 第六章 收益法－折现率的确定 上 海立信会计学院会计与财务学院 第六章 收益法－折现率的确定 ? ? ? ? 第一节 折现率与资本成本 第二节 债务成本 第三节 股权资本成本 第四节 加权平均资本成本 ? 评估值对折现率的敏感性： E r ? g V = 第六章 收益法－折现率的确定 ) dV dr / V r g r ? g = ?(1 + r r ? g = ? dV r ? dr V = ε = 第一节 折现率与资本成本 一、资本成本 （一）资本成本的定义 ? ? ? 资本成本是资本市场为吸引资金投向特定项目而给 予的期望收益率 资本成本建立在替代原则基础之上,投资者根据风险 和收益的比较，倾向投资于更有吸引力的可替代的 投资项目 风险是投资者在特定时期内可获得预期经济收入的 确定性（或不确定性） （二）资本成本的构成 （1）“实际”收益率。 （2）预期的通货膨胀率。 （3）风险报酬率。 （三）资本成本的种类 1．债务成本 ? ? ? 以债务方式融资，支付给债权人的报酬 通过公开市场进行债务融资 通过非公开市场进行债务融资 ? ? 债务利息的税收可以减免，所以债务成本必须要扣除 所得税 还包括一些