第2章_项目融资说课.pptVIP

SPV全称special purpose vehicle（特殊目的实体) A公司手里有一个游乐园项目，需要资金覆盖建设、宣传等前期费用，未来用游乐园经营收入偿还。于是，A公司将游乐园（或游乐园未来运营收入的收益权）的法律权益转给SPV（根据所依据法律，有不同的转让方式）；通过金融中介机构的服务（如评级、承销等），SPV的股权可通过证券市场由投资者认购，募集到资金。这一块的例子，国内操作见欢乐谷（华侨城A）， 1.3 项目融资与公司融资的区别 融资主体不同 公司融资是以项目发起人作为融资的主体 项目融资的融资主体即是项目公司本身 融资基础不同 公司融资依赖于投资者或发起人的资信 项目融资依赖于项目的经济强度 项目融资与公司融资的区别 追索程度不同 公司融资属于完全追索 项目融资属于有限追索或无追索 风险分担程度不同 公司融资的风险往往集中于投资者、贷款者或担保者，风险相对集中，难以分担。 项目融资可以依据各方的利益，把责任和风险合理分担到项目参与各方。 项目融资与公司融资的区别 债务比例不同 公司融资要筹资者自有资金的比例要高 项目融资可以允许项目发起人投入较少的股本 会计处理不同 公司融资的债务反应在资产负债表上 项目融资是资产负债表外的融资 项目融资与公司融资的区别 融资成本不同 公司融资成本相对较低，要筹资者自有资金的比例要高。 项目融资与传统融资相比，融资成本较高。 项目融资与公司融资主要区别 项目 项目融资 公司融资 融资主体 项目公司本身 项目的发起人 融资基础 项目未来的收益和资产 项目发起人的资信 追索程度 无追索或有限追索 完全追索 风险分担程度 风险大、种类多，可在项目融资的参与方包括项目发起方、项目公司、贷款银行、工程承包公司、项目设备和原材料供应商、产品的购买者、保险公司、政府机构等中合理分担。 风险相对较小、种类少，风险集中在投资者、贷款者或担保者，风险相对集中，难以分担。 债务比例 一般负债比率较高 相对较低 会计处理 不进入项目发起人的资产负债表 进入项目发起人的资产负债表 融资成本 高 相对较低 公司融资 用于公司的多种用途 项目融资 一般只用在新项目的建设和运营中 项目融资比公司融资复杂 贷款的利息被资本化 贷款人面临的风险更大 项目投资者需要有更多经验 * * * * 影响项目融资追索程度的因素 项目的性质； 项目现金流量的强度及其可预测性； 借款人的经验、信誉、管理能力； 借贷双方对未来风险的分担方式。 项目融资成功的条件 前提条件：该项目在技术、经济和财务等方面是否可行； 必备条件：吸引具有互补优势的项目参与者参与，且在它们之间实现令各方满意和有效的项目风险分配。 项目风险分配的条件 项目各参与方对于风险的承受能力是不同的， 风险越大回报越高； 项目所有的参与者的风险偏好是不完全相同的，不同的参与方对承担不同风险所索要的报酬不完全相同。 选择项目融资的基本前提是： 项目所带来的利益足以弥补其额外的成本 选择项目融资的理由 突破借款限额 分担风险 规避政治风险 避免财务恶化 享受税收优惠待遇 贷款人 将其自身的利益与项目的可行性以及不确定性联系在一起，需要充分了解、分析和评估与项目有关的各种风险。 项目发起人 通过和其他各参与方分担风险，减少了股东在项目中遇到的风险。 项目实体SPV 项目融资要设立一个新的项目实体SPV，通过一些有限担保的融资方式为项目服务。 项目实体将这些承诺和金融工具组织起来，建设一个大型的、资本密集型的设施和经营一个商业活动。 SPV 大型项目融资的两种方式 传统融资方式： 建 立在企业资产负债表资信基础上 项目融资方式 ： 以项目为导向，建立在无追索权或有限追索权基础上 融资基础不同 传统的融资方式 传统的融资方式是一个公司主要利用自身的资信能力安排融资。外部资金拥有者在决定是否投资或是否提供贷款时的主要依据是公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量状况，对具体项目的考虑是次要的。 传统融资，贷款人考虑 将要建设的项目的前景 借款人的资信状况 项目融资，贷款人考虑 项目自身产生的现金流 除此之外的项目实体的其他资产 传统融资与项目融资比较 项目融资的产生及沿革 减轻政府财政负担，吸引私人资本参与基础设施建设，是发达国家和地区采用项目融资的原因； 发展中国家为解决资金严重短缺与经济发展中的主要矛盾，并为了促进国有部门提高效率，项目融资不但被广泛采用，而且成为引进外资的一种新形式； 80年代初深圳沙角B电厂采用了类似BOT的建设方式，标志着中国利用项目融资方式进行建设的开始； 90年代以后提出PPP或PFI模式。 项目融资在中国面临的挑战 过去曾长期制约中