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第一节 期权市场概述 一、看涨期权 二、看跌期权 三、期权合约的性质 四、交易所对期权合约的自行规定 五、期权类型 六、期权报价单 七、期权交易市场 期权：买卖某种资产的权利，具有可以放弃的特点，是一种特殊的金融合约。 期权费（premium）：指购买者向售出者支付的一笔费用，即期权合约的价格，即期权价格。 义务与权利：期权的买入方享有买入或卖出某项资产的权利，期权的卖出方只有执行卖出或买入某项资产的义务。 一、看涨期权 看涨期权(call)：指按照固定价格，即执行价格，付出期权费，买进资产的期权合约，届时享有按照有利原则买进某项资产的权利，其中可以有多种类型的标的资产。 实值期权：股票价格大于执行价格的看涨期权。 虚值期权：股票价格小于执行价格的看涨期权。 平值期权：股票价格等于执行价格的看涨期权。 二、看跌期权 看跌期权(put)：指按照固定价格，即执行价格，卖出资产的期权合约，同样可以有多种类型的标的资产。 实值期权（in-the-money）：股票价格小于执行价格的看跌期权。 虚值期权（out-of-the-money）：股票价格大于执行价格的看跌期权。 平值期权（at-the-money）：股票价格等于执行价格的期权合约。 三、期权合约的性质 资产类型 ：股票、股指、期货、股指期货、外汇等 执行价格：场内交易期权和场外交易期权。场内交易期权价格固定，场外交易期权价格不固定。 头寸限制（position limit） ：如股票：13500手~75000手 执行限额（exercise limit） ：投资者在任意5个连续交易日中，可以执行的期权合约的最大数值 四、交易所对期权合约的自行规定 ⑴股票的种类 ⑵期权的执行日期 ⑶期权的执行价格 ⑷期权的原股股数 ⑸期权交易开设账户时的有关规定 ⑹对客户提交计划书 ⑺买卖的委任 ⑻买卖余额的限制 ⑼权利行使的限制 五、期权类型 （一）按期权交易的标的资产 1.权益期权(equity option)：即股票期权 2.指数期权(index option)：股指期权 3.外汇期权(currency option) 4.期货期权(futures option) 5.其他类型的期权 （二）按期权购买者的权力分： 看涨期权（买权）和看跌期权（卖权） （三）按履约时间不同分类： 欧式期权（到期日才执行） 美式期权（到期日前的任何时间均可执行） （四）按有无担保分类： 有担保看涨期权（期权出售者拥有该期权合约规定的标的资产，且放于经纪人处，风险小） 无担保看涨期权 （五）场内期权与场外期权 场内期权（在交易所内交易的期权，标准化合约） 场外期权：不在交易所内交易 （六）按期权内在价值分类： 1.实值期权（In-the-money option） 2.虚值期权（Out-of-the-money option ） 3.平价期权（AT-THE-MONEY OPTION ） 六、期权报价单 七、期权交易市场 （一）场外期权交易市场 （二）交易所交易的期权 （三）期权交易商 （四）交易所会员的成本与收益 （五）期权市场的管理规定 （一）场外期权交易市场 （1）场外期权交易与场内期权交易比较 （2）场外交易期权的使用 （3）与银行接触 （4）平仓 （5）场外期权的使用者 （二）交易所交易的期权 （1）芝加哥交易所(CBOE)和美国交易所(Amex) （2）欧洲期权交易所 (EOE) （3）伦敦期权交易所 （三）期权交易商 （1）做市商(market maker) （2）场内经纪人（floor broker） （3）指令簿处理人员（order book official，OBO） （4）其他 （四）交易所会员的成本与收益 （五）期权市场的管理规定 （1）证券交易委员会 ：《约翰逊-沙德协定》（Johnson-Shad agreement），又称《CFTC-SEC协议》（CFTC SEC accord）。 （2）商品期货交易委员会 第二节 期权的交易机制 一、期权的交易机制 二、保证金制度 三、期权的履约 四、期权交易成本 一、期权的交易机制 (一)交易过程 1.下达建仓交易指令 2.清算所 3.下达对冲交易指令 4.执行期权合约 （二）标准化合约： 合约规定交易单位、协议价格、最小变动价位、每日涨跌幅限制、合约月份、交易时间、最后交易日、履约日。 交易单位（美国） （1）期货期权：一张相应的期货合约； （2）股票期权：