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中级会计资格考试 中级会计资格考试 第四章 投资管理 最近三年本章考试题型、分值分布 现金流量的三个间节点 初始现金流量的主要内容 计算税后现金净流量 无论是采用直接法计算税前净现金流量还是采用间接法计算税前净现金流量，都需要非付现成本（其中，典型的是折旧额）。如图： 第四章投资管理 投资评价指标比较 进口设备购置费的组成 进口设备的购置费的估算 某项目需进口一套设备，离岸价（FOB价）为392万美元。其他有关费用参数为：国外运费费率6％，国外运输保险费费率0.35％，进口关税税率10％，进口环节增值税税率17％，外贸手续费费率1.5％，银行财务费费率0.5％，国内运杂费费率2.6％，人民币外汇牌价为1美元＝8.3元人民币。估算这套进口设备的购置费。 进口设备的购置费的估算 进口设备离岸价392万美元，折人民币3254万元 国外运费＝392×6％＝23.5（万美元） 国外运输保险费＝（392+23.5）×0.35％＝1.5（万美元） 进口设备到岸价＝392+23.5+1.5＝417（万美元），折人民币3461万元 进口关税＝3461×10％＝346（万元） 进口环节增值税＝（3461十346）×l7％＝647（万元）（注意：增值税额不作为设备价款的组成） 外贸手续费＝3461×l.5％＝52（万元） 银行财务费＝3254×0.5％＝16（万元）注意：为什么用3254而非3461 国内运杂费＝3461×2.6％＝89.986（万元） 设备购置费＝3461+346+647+52+16+89.986＝3964.986（万元） 现金流量表与评价指标 某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下： 现金流量表与评价指标 要求： （1）计算上表中用英文字母表示的项目的数值。 （2）试计算项目的折现率 （3）计算或确定下列指标：①静态投资回收期；②净现值；③原始投资现值；④净现值率；⑤获利指数。（4）评价该项目的财务可行性。 现金流量表与评价指标 非年金条件下差额内部收益率的求解 已知： （1）某设备两种取得途径的净现金流量如下。 1、非年金条件下差额内部收益率的求解 （2）有关现值系数表如下： 非年金条件下差额内部收益率的求解 解题思路： （1）计算购买和租入的差额净现金流量⊿NCFt ⊿NCF0=（－35000－0） ⊿NCF1-9=12675－8887.5=3787.5 ⊿NCF10=16175－8887.5 （2）当⊿IRR时有： －35000+3787.5（P/A，⊿IRR ，9）+7287.5（P/F，⊿IRR ，10 ）=0 非年金条件下差额内部收益率的求解 固定资产更新的差额净现金流量计算原理 固定资产更新决策举例 某企业计划变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。旧设备的折余价值80000元，目前变价收入60000元。 新设备投资额为150000元，预计使用5年。至第5年末，新、旧设备的预计残值相等。使用新设备可使企业在未来5年内每年增加营业收入16000元，降低经营成本9000元。该企业按直线法计提折旧，所得税税率33%。 固定资产更新决策举例 要求： （1）计算使用新设备比使用旧设备增加的净现金流量。 （2）计算该方案的差额投资内部收益率。 （3）若行业基准折现率分别为10%和12%，确定应否用新设备替换现有旧设备。 固定资产更新差额净现金流量计算 差额投资额： 固定资产更新差额净现金流量计算 新旧设备期末净残值计算 固定资产更新----答案 处置旧设备形成的抵税收入 固定资产更新----答案 第1年差额净现金流量的计算 固定资产更新----答案 第2-5年差额净现金流量的计算 固定资产更新----答案 各年差额净现金流量汇总 固定资产更新----答案 （1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额： Δ投资额= 150000–60000 = 90000（元） 经营期第1—5年每年因更新改造而增加的折旧： Δ年折旧= 90000÷5 = 18000（元） 经营期第1年差量净现金流量=（16000+9000-18000）×（1-33%）+18000+（80000-60000）×33%= 4690 + 18000 + 6600= 29290（元） 经营期2—5年差量净现金流量=（16000+9000-18000）×（1-33%）+18000= 22690（元） 固定资产更新 （2）计算差额内部收益率-------一般方法 设折现率为10%测试： NPV= 29290×（P/F，10%，1）+22690×（P/A，10%，4） ×（P/F，10%，1）-90000 = 29290×0.9091+22690×3.1699×0.9091-90000 = 26627.54+65 387.05-9