2005年需要股市新政解决制度性矛盾..docVIP

2005年需要股市新政解决制度性矛盾 刘纪鹏 　　一、股市持续下跌的危害 　　肩负重要使命的中国资本市场，目前正倍受着股市规模日益萎缩、结构性矛盾日益加大的双重煎熬。这种困境几乎使中国股市的功能丧失殆尽。 　　首先，股市是国民经济睛雨表的功能呈反向反映。近五年来，我国GDP的平均增长高达8.5%以上，GDP值已突破12万亿。相比之下，我国股市却在持续下跌，不仅股票的流通市值不足1万亿，不足GDP值的1/9，而且大盘的点位上跌去了近40%，流通股市值损失高达近7000亿，60%以上的股票跌到了历史最低点。其次，股市的融资和资源配置功能也极度弱化。2002年2.4万亿社会融资总额中，股市融资仅为962亿元，仅占4%。2003年我国社会融资总额为2.99万亿，股市融资仅为720亿。今年预计的2.4万亿的融资总额中，股市融资也仅有900亿左右。股市融资不足4%，股市的极度弱化，几乎到了可有可无的程度。第三，股市的价值发现和增值功能更是惨不忍睹。在股市中，赔钱的人已从八成达到了九成，让投资人分享股市发展的成果几乎成了一句空话。 　　事实上，近3年来资本市场呈不断萎缩之势，不仅难以成为我国进入快速增长时期的助推器，而且会拖国民经济发展的后腿。 　　首先，金融是现代经济的心脏，心脏的健康与否既是经济发展的动力所在，也是危机爆发的根源所在。银行、证券、保险三位一体，构成现代金融的核心。如果把保险比作车轴的话，银行、证券(股市)则是金融战车的两个轮子，这两个轮子必须协调发展。从海外成熟市场经济国家的经验数据判断，在承负社会融资重任的进程中，银行、证券(股市)的融资为5：5，而我国近三年股市融资却不足4%，我国的商业银行融资以四大国有独资银行为绝对主力，其信用又是国家信用，居高不下的坏帐直接由国家承担着融资风险。股市的极度弱化不仅和飞速发展的中国市场经济不相适应，重要的是，这一车轮的不支撑可能会直接导致快速发展的中国经济和金融“翻车”，更不要提明年为两大商业银行上市融资了。显然，股市的弱势化、边缘化不仅使资本市场单一系统蕴含风险，而且会连带商业银行系统无法摆脱困境，最终使金融风险难以避免。 　　其次，对经济体制改革的影响。十六届三中全会明确提出，我国经济体制改革的目标是“要使股份制成为公有制的主要实现形式，建立归属清晰、权责明确、保护严格、流通顺畅”的现代产权制度。股票市场作为股份制的核心要素，是深化产权制度改革，建立流通顺畅的产权制度的重要前提。资本市场不仅是不可替代的融资场所，而且是我国产权制度改革的深化也必须依托一个强大的资本市场才能完成。如果我们至今在理论上和观念上对资本市场仍无清晰认识，看不到资本市场将发挥日益重大的作用，那么体制改革的深化将会受到严重制约。 　　第三，对社会稳定的影响。 目前，参与股市的投资人数量已近7000万，他们通过投资于股市，在我国进入小康社会中贡献力量，分担风险，以实际行动支撑经济蓬勃向上的走势。因此，股市政策必须鼓励他们的投资行为，维护他们的权益。我国股市的股权分裂有其特殊的历史原因，让流通股持有人承担历史造成的全部成本和风险是不公平的。当前，监管部门如果任凭股市反市场规律的一直跌下去，而不给予必要的利益保护，投资者就会远离、抱怨甚至仇恨资本市场，他们心底的怨气会长期存在，这对我们要保持一个长期向上的经济走势所必须具备的长期社会安定是极为不利的。 　　综上所述，资本市场的建立和发展已经成为改革开放和保持社会稳定的一块不可或缺的基石，它必将是我国未来经济改革和发展的主战场。资本市场目前的被动局面必须尽快扭转，中国需要股市新政。 　　二、推行股市新政的条件已经成熟 　　(一)监管部门对振兴股市的信念空前一致 　　《国九条》的颁布，使得中国股市在历经13年的磨难后，终于在国务院颁布的文件中被第一次肯定。从今年9月13日国务院办公会议上温家宝总理明确提出要保护投资人利益到11月1日黄菊副总理视察深交所时所表达的振兴股市的积极姿态，以及尚福林主席所言的黄菊副总理的视察将载入中国证券市场发展的史册、周小川行长关于不投资A股风险更大的提法和金仁庆部长关于股市的春天来了的乐观判断，均说明国家领导人和监管部门对股市的积极性的认识达到了前所未有的高度，对振兴股市的信心出现了空前的一致。 　　(二)公众股东表决制度的实施奠定股市新政的基石 　　新近颁布的《关于加强社会公众股股东利益保护的若干规定》中关于对上市公司涉及重大股权结构调整的议案实行半数以上公众股东认同制度方可实施的内容，是监管部门为稳妥解决中国股市特有的股权分置问题超前推出的一项制度性措施。这一措施是保护为中国的经济改革和股市发展做出重大贡献和牺牲的7000万股民切身利益的重要举措，是监管部门振兴股市发展、落实《国九条意见》的一系列措施中最大的政策性亮点。这个文件对我们