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表13.4ABC公司的現金餘額
* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 範例13.1 計算交易成本、機會成本、總成本、及最佳期初現金餘額 假設ABC公司未來一年的淨現金流出量是新台幣600萬元,而出售有價證券的交易成本每次為新台幣1,000元,目前短期有價證券的收益率是2%,ABC公司的最佳期初現金餘額是多少呢?在最佳期初現金餘額下,交易成本、機會成本、總成本是多少呢? * 範例13.1 解答 答 (1) ABC公司的CNO為600萬元,FC為1,000元,而R是2%,因此,ABC公司的最佳期初現金餘額是: * 範例13.1 解答 (續) (2) 在最佳期初現金餘額774,597元下,交易成本、機會成本、總成本為: * 13.7 授信政策管理 公司與公司間的交易,甚少採用現金交易(Cash on Delivery, COD) ,大抵會授信讓客戶可以延遲付款,當授信給客戶時會產生應收帳款 授信政策的寬鬆或嚴格,視授信的相關成本而定 授信政策的決策就是在「持有成本」和「短缺成本」間取得平衡點 * 持有成本和短缺成本的抵換關係 圖13.4 授信成本分析 * 授信政策的相關要素 當公司決定授信給客戶,必須制定下列授信政策的相關要素:銷售條件、信用工具、信用分析、收款政策 一、銷售條件 包括信用其間現金折扣、現金折扣期間 「2╱10,淨30」 允許客戶有30天的緩衝時間付清款項,如果客戶提前在10天內付清,可以享有2%的現金折扣優惠 提早付款的折扣百分比╱現金折扣期間,信用期間 * 銷售條件的例子 假設客戶進貨金額是200,000元,客戶於10天的折扣期間付清款項,就可以享有2%的現金折扣;換句話說,只要支付196,000元(200,000 x 0.98) 若客戶沒有享用現金折扣優惠,則可以再等20天後支付全額200,000元,因此20天間的隱含利息費用是4,000元,而借款金額是196,000元,所以利率是 4000元╱ 196,000元 = 2.04%,換算成年利率是37.23% * 範例13.2 現金折扣的隱含年利率 假設銷售條件是「4╱10,淨50」,請計算現金折的隱含年利率是多少呢? * 範例13.4 解答 答 現金折扣是4%,信用期間是50天,現金折扣期間是10天,所以「 4╱10,淨50 」銷售條件的現金折扣隱含年利率是: 所以,客戶若沒有享用現金折扣的優惠,而延遲40天後付款,那麼,客戶的融資成本是38.02% * 信用工具 二、信用工具 信用工具就是債務合約的證明,包括: 往來帳(Open Account)—大多數的授信交易都使用往來帳,當交易金額龐大時,會要求客戶收到貨品之同時,簽發一張本票給公司,以避免日後債務的可能爭議 商業匯票(Commercial Draft)—客戶應允在未來特定日期支付貨款,稱為承兌匯票(Trade Acceptance) 、遠期匯票(Time Draft) ;客戶的銀行保證支付的稱作銀行承兌匯票(Banker’s Acceptance) ;要求客戶見票即付的稱為即期匯票(Sight Draft) 附條件的銷售契約(Conditional Sales Contract)—客戶未付清貨款前,貨物的所有權仍歸公司所有 * 信用分析 三、信用分析 公司必須在決定採納授信政策後,決定哪些客戶可以取得授信,哪些不行;這種評估過程稱為信用分析 除了客戶過去的付款紀錄外,公司會收集下列信用資料以進行更伸入的信用分析 客戶的財務報表 如計算流動比率以評估客戶的短期償債能力 徵信公司的報告 公司必須成立信用分析部門(但成本很高),或者直接向徵信公司購買客戶的信用分析報告 金融機構 可以經由往來銀行的協助,取得客戶的一些信用資料 * 傳統的5C信用評分準則 品格(Character)—品格就是「償還債務的意願」,是信用分析中最重要的因素 能力(Capacity)—償債意願強卻沒有剩餘資金,也沒有取得資金的管道,仍無法償還債務 資金(Capital)—從資金雄厚程度判斷是一家單獨公司或是大集團內所屬公司(後者的資金較雄厚) 擔保品(Collateral)—有提供擔保品的客戶,信用等級較高 情境(Conditions)—所屬產業是蕭條或景氣,景氣時違約機會較低 公司可以將每項指標加以量化,如給予1到5分,評分高代表信用越佳;依過去經驗決定客戶授信的最低信用分數,如總分15分以上 * 收款政策 (Collection Policy) 四、收款政策 收款政策須在兩個目標間取得平衡 不輕易流失客戶 客戶準時付款 必須制定催收過期應收
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