沪胶2011年12月份月报.doc.docVIP

保税区库存重压下，天胶或仍弱势震荡 ——2011年12月份沪胶投资报告 广永期货能源化工研究小组 TEL:020 要点与建议 11 月中旬，泰国政府召集印尼和马来西亚，共同商讨支撑橡胶价格的方法，但是三国会议也并无实质措施出台。 11月30日天然橡胶生产国协会报告称，截至今年末全球天然橡胶库存料增至127万吨，自6月末以来增加50%，因产量增加，而需求疲软。 中国汽车工业协会公布的最新统计数据显示，今年前10 个月汽车产销分别为1503.41 万辆和1516.06 万辆，同比增长2.66%和3.15%，增幅较去年同期分别回落31.34 和31.85 个百分点。 国内轮胎企业目前依然受到车市降温、货运市场低迷、年末资金紧张、轮胎贸易商降价压力持续等方面的压力，目前整体销售依然不旺。 中金公司认为，本次下调准备金率显示央行决心采取更为积极的手段来缓解目前流动性偏紧的局面，明确发出了货币政策转向的信号。 中国物流与采购联合会（CFLP）12月1日发布了11月份的中国制造业采购经理人指数（PMI）。数据显示，11月份PMI为49%，环比回落1.4个百分点。 11 月30 日加拿大银行、英格兰银行、日本银行、欧央行、美联储和瑞士央行联合宣布将从12 月5 日开始，将美元流动性互换利率下调50 个基点，以加强各国向金融系统提供流动性的能力，但成效仍有待验证。 合成胶价格出现反弹，给天胶一定的支撑作用。 橡胶集中到港，而消化速度偏慢，保税区库存激增接近历史最高水平，截至11 月26 日，青岛保税区库存218000 吨，其中合成胶26000 吨，天然胶192000 吨。 在当前欧洲债务危机加剧，合成橡胶价格反弹，保税区库存激增以及下游汽车销售增速下滑的条件下，沪胶期价或仍震荡偏弱，我们预计价格上行的风险主要来自国内外突发的政策利好，未来一个月RU1205的震荡区间大致为22000-31650，维持偏空看法。  一、11月份行情回顾 四季度以来，欧债危机严重影响着大宗商品走势，沪胶期价承压于29000 元/吨一线，期价重心逐步下移。11 月份以来，在供过于求的背景下，1205 合约短暂上破27000 元/吨一线后期价未能站稳，在外围市场影响下，期价以23600 元/吨再创新低。面对胶价的跌跌不休，泰国召集印尼和马来西亚举行会议共同讨论稳定胶价的办法，但在市场的热烈期盼中，国内外胶价快速反弹。然而会议的结果并没有给出实质的措施，市场在预期落空后，受制于需求不振库存高企等一系列利空，期价回归弱势，震荡范围收窄，下旬基本维持在24000-25500 区间震荡运行。如下图所示，11月下旬RU1205突破下降通道的上轨，12月1日受6国央行联手注入流动性以及中国央行提高存款准备金的刺激，沪胶大幅跳空以涨停板开盘，但是随后震荡走弱，显示市场对国际国内宏观经济仍不乐观。 图 1 11月份RU1205走势回顾 数据来源：博易大师 广永期货 二、基本面分析 （一）供需状况 11月份，国内天胶产区天气情况正常，云南产区逐渐停止割胶，产区全乳胶库存快速消化，而之前被胶农存放的原料被产区加工商制成大量的标二。因价格相对进口胶偏高以及下游市场需求弱势，近期产区国产胶销售压力较大，目前，云南产区标二库存较重，全乳胶货源偏紧，商家惜售。海南产区近期割胶情况正常，需求不振令乳胶销售有所减弱，产区乳胶出货价格跟随期货快速回落。截止月底，云南农垦方面农垦全乳胶在25800元/吨左右，标二在23800元/吨左右，民营全乳胶在25800元/吨左右。标二在23800元/吨，海南产区海南乳胶在15900元/吨；全乳胶25800元/吨。 11 月中旬，泰国政府召集印尼和马来西亚，共同商讨支撑橡胶价格的方法，但是三国会议也并无实质措施出台。尽管保价措施还停留在口头阶段，但产区信心得以支持，泰国停止在80 泰铢附近出售原料，产区原料大幅回升至90 泰铢附近。11 月份泰国南部进入雨季，当地雨水明显加重，但尚未对产区供应产生