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第四章 项目投资决策 一、项目投资决策的相关概念 二、项目投资决策评价指标 三、项目投资决策分析方法的应用 第一节 项目投资决策的相关概念 一、投资的概念与种类 （一）含义 1、投资的含义 ——投资从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的行为。 包括实体投资与金融投资 （二）种类 【例题·单项选择题】将企业投资区分为固定资产投资、流动资金投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（ ）。 A.投入行为的介入程度 ?B.投入的领域? C.投资的方向 ?D.投资的内容 二、项目投资的定义、特点 【提示】本书主要涉及的项目投资： 单纯固定资产投资 新建项目投资 项目投资 完整工业项目投资 更新改造项目投资 三、项目计算期的构成 ——项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。 【例】A企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年，根据上述资料估算该项目的建设期、运营期、达产期、项目计算期。 【例题·单项选择题】项目投资决策中，完整的项目计算期是指（ ）。 A.建设期 B.运营期 C.建设期＋达产期 D.建设期＋运营期 【例题 多项选择题】关于项目投资，下列说法不正确的是（　）。　A.投资内容独特，投资数额多，投资风险小　B.项目计算期=建设期＋达产期　C.达产期=运营期－投产期　D.达产期指的是投产日至达产日的期间 四、现金流量 （一）现金流入量 1、营业收入（经营期主要的的现金流入项目） 2、固定资产残值 3、回收流动资金 （二）现金流出量 1、建设投资 2、垫支的流动资金 3、经营成本（付现成本） ——经营期内为满足正常生产经营而需要用现金支付的成本。 经营成本＝总成本－非付现成本＝总成本－折旧额、摊销额 4、营业税金及附加 5、所得税额 （三）现金净流量（NCF） ——现金净流量是指投资项目在项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额形成的序列指标。可表示为： 某年现金净流量=该年现金流入量-该年现金流出量 NCFt=CIt-COt (t=0,1,2,3……) 【提示】 （1）净现金流量按年计算 （2）在建设期内的净现金流量一般小于或等于零； （3）在运营期内的净现金流量则多为正值。 2、考虑所得税因素的现金净流量的计算（只影响经营期） 税后经营净流量NCF ＝税前经营净流量－所得税 ＝利润总额+折旧额－所得税 ＝利润总额+折旧额－利润总额*所得税率 ＝净利润+折旧额 【例】B企业拟新建一条生产线项目，建设期为2年，运营期为20年，全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入，投资额分别为100万元、300万元和68万元；全部流动资金投资安排在建设期末和投产后第一年年末分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。试估算项目建设期所得税前现金流量。 【例题】甲企业拟新建一条生产线项目，建设期为2年，运营期为10年，全部建设投资分别安排在建设起点和建设期末分两次等额投入，共投资210万，；全部流动资金投资安排在建设期末投入，投资额为30万元。投产后每年的息税前利润为60万。固定资产残值收入10万元，所得税率33%。计算该项目投资各年所得税前净现金流量、所得税后净现金流量。 【例题】甲企业拟新建一条生产线项目，建设期为2年，运营期为10年，全部建设投资分别安排在建设起点和建设期末分两次等额投入，共投资210万；全部流动资金投资安排在建设期末投入，投资额为30万元。投产后每年销售收入增加60万。每年的付现成本增加20万，营业税金及附加增加4万。固定资产残值收入10万元，所得税率33%。计算该项目投资各年所得税前净现金流量、所得税后净现金流量。 【例】某企业拟购建一项固定资产，需投资1100万元，按直线法折旧，使用寿命10年，期末有100万元净残值。建设期为一年。预计投产后每年可获息税前利润100万元。所得税率为30%。要求：　　（1）计算项目计算期　　（2）计算固定资产原值　　（3）计算固定资产年折旧额　　（4）该项目的所得税前净现金流量　　（5）该项目的所得税后净现金流量。 　 解：